专题：2024好意思国大选

　　自好意思国大选收尾尘埃落定以来，特朗普2.0一直被市集以为将是独揽将来一段技能好意思国经济和市集走势的其中一项要害变量。市集担忧，特朗普对内全面减税、对外增多关税、放胆侨民的一套计谋组合拳或将再行推升通胀。特朗普的财政膨胀计谋，也恐令好意思债刊行愈加无度，好意思股现在估值已处于史上高位。

　　如斯布景下，好意思国经济和市集在特朗普2.0时期长进将何如呢？就这些问题，第一财经记者专访了人人最大的资管公司之一品浩（PICMO）董事总司理兼投资组合司理布朗尼（Erin Browne）。

　　好意思国经济能否杀青“软着陆”

　　对于好意思国经济长进，在此前的“硬着陆”和“软着陆”之余，市集本年又建议了“不着陆”的可能性。而在特朗普胜选后，投资者最大的担忧在于，特朗普第二任期内，在共和党在国会占据多量情况下，他主义的减税、关税和反侨民等计谋令好意思国经济某种经过“不着陆”的风险重燃。

　　9日，好意思国11月受走访者的短期、中期和恒久通胀预期全线小幅上升。11日，好意思国还将公布11月花消者物价指数（CPI），市集预计将小幅走高。

　　对此，布朗尼说：“咱们的基线不雅点仍然是，好意思国经济似乎有望杀青‘软着陆’，即在不出现衰竭的情况下杀青和煦增长和通胀。好意思国私募信贷市集的卓越进展可能使金融环境愈加宽松。此外，投资者资金涌入低质地企业贷款加重了来回竞争，同期为那些可能难以插足其他市集的过错公司提供了融资。好意思国也较少受到人人其他主要经济体经济疲软的国外溢出效应影响。与此同期，来自东说念主工智能的财务收益和本钱积聚也为好意思国带来了克己。”

　　对于通胀长进，她称：“最近的数据得当咱们的预期，咱们赓续以为中枢个东说念主花消支拨（PCE）在本年剩余技能内将保执横盘走势，2025年‘2点几’的通胀率范围看起来仍算合理。好意思联储也明确示意，直到特朗普政府建议更具体的计谋决策之前，将保留其对通胀的判断。”

　　投资者一样面貌特朗普2.0时期好意思股、好意思债的走势。品浩此前在瞻望阐扬中示意，对于多钞票投资组合的股权投资部分，将略略增执好意思国股票。而各金融机构对好意思股格调互异。有些机构以为，好意思联储降息成心于好意思股，但不管是与其他市集如故与本身的历史平均水平比拟，好意思国股市现在的估值皆已过高。最近一轮高潮的主要驱能源——东说念主工智能飞腾，近期也受到了一些质疑，以为除了英伟达等头部企业外，好多东说念主工智能企业的利润可能无法支执其现在的高股价。9日，固然中概股大涨，但好意思股三大股指全体均收低，英伟达最深跌3.7%牵扯好意思股芯片股和纳指，纳指领跌三大股指。好意思股各行业ETF也在9日浩荡收跌，区域银行ETF、银行业ETF、金融业ETF、半导体ETF均跌超1%。

　　对此，布朗尼对第一财经分析说念，“好意思国股票估值如实较高，但这不错通过好意思国与其他地区的增长、股本答复率（ROE）和科技带领力之间的执续差距来讲明。固然估值为风险答复设立了框架，但历史上它对12个月答复的预测收尾较差。换句话说，高倍数限度了将来的膨胀空间，并指令了潜在回撤的幅度，但除非有催化剂导致这种回撤发生，不然估值仍能保执撑执。在莫得这种催化剂的情况下，盈利增长将是入手股价的身分。步伐普尔500指数在这一方面赓续进展精采，预计2024年的每股收益（EPS）增长为8%，而2025年更将跳跃11%。”

　　对于东说念主工智能，她强调，有两点值得持重。领先，东说念主工智聪颖系的收入、企业辩驳和分销渠说念皆标明东说念主工智能需求仍是强劲。超大规模公司仍在增多本钱支拨，东说念主工智能芯片仍然供不应求，越来越多的软件公司等秉承者阐扬发现生意期骗案例。其次，东说念主工智能是上半年股市高潮的最大驱能源，但鄙人半年的反弹中并不是主要身分。“实质上，巨型科技股（不包括特斯拉）仍低于7月达到的峰值。相悖，最近的强劲进展来自于功绩进展的平时进步，这部分是由于各行业之间盈利增长趋同，部分则是由于好意思国大选所鼓吹。”她分析说念，“因此，东说念主工智能的估值有所下跌，而市集的其他部分则出现了倍数膨胀，使得指数不再一边倒的歪斜。这是一个健康的发展，意味着在高估值增长股中，倍数压缩带来的风险减少。”

　　何如影响好意思股进展

　　对于特朗普2.0第一年重叠好意思联储降息周期下，2025年好意思股的哪些行业或板块有望录得最好进展，布朗尼告诉第一财经，特朗普的连任可能会使多个行业受益，包括国防、能源和金融。比如，她例如说念，在国防方面，尽管穷乏不错防碍防碍议事的多量票票源，特朗普已表态将辛勤杀青“创记录”的国防支拨，这可能导致国防承包商获取更多资金和合同。在能源行业，非常是石油、自然气和管说念方面，特朗普政府可能会勾通元气心灵于许可修订，并减轻对液化自然气出口和钻探的限度，这可能刺激这些领域的增长和投资。对于金融行业，《巴塞尔公约III》的潜在减轻以及友好监管机构的存在，可能为银行和金融机构创造一个更成心的环境，增强其贷款和增长才调，鼓吹本钱市集手脚，并促进并购的上升。

　　除了好意思股，品浩也仍看好好意思债长进。一段技能以来，由于投资者惦记特朗普2.0时期的财政刺激计谋将意味着更多好意思债刊行和更高的预算赤字。同期，这些计谋还可能再行推高通胀，使好意思联储降息周期弱于此前预期。这些身分皆被以为将对好意思债产生负面影响，从而导致好意思债在当年两个月资格了一波大幅抛售。

　　“特朗普的计谋如实存在重燃通胀并影响好意思联储降息周期轨迹的风险。然则，咱们慑服，好意思国国债仍然提供了具有引诱力的投资契机，尤其是在刻下高质地中枢固定收益的肇端收益率较高的情况下。”布朗尼说，“历史上，高肇端收益率频繁是将来3~5年答复的有劲预测身分。因此，投资者不错研讨将好意思债纳入投资组合，同期探索通胀挂钩债券和其他什物质产，以对冲潜在的通胀压力。包含高质地债券在内的均衡投资策略不错有用经管风险，同期获取成心的风险疗养后答复。”

　　（本文来自第一财经）

职守剪辑：陈钰嘉