（原标题：东吴期货磋议所策略参考｜俄方阐明：乌军攻入俄境内！煤化工集体下挫，底部还有多深？）

2023.05.23

摘要：玄色系板块玻璃、纯碱延续下落。煤化工又双叒跌惨了。加息预期扭捏，有色金属普跌。隔夜好意思豆时期性反弹，但难改豆类举座跌势。

当天重点眷注：钢材，棉花，生猪

钢材:上周螺纹表需连续回落，阛阓对需求预期总体如故相比悲不雅，盘面延续回落。不外短期产量 还相比低，且还保抓可以的去库速率。东吴期货分析师展望盘面轰动偏弱运行不提倡追空。

棉花：郑棉重回 16000 上方，并创旧年 7 月以来新高。受新疆播撒期不利天气影响，新年度棉花减产幅度或超此前阛阓预期，天气炒作窗口放大，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济从容复苏，下半年阛阓滥用预期乐不雅，督察中始终看涨不雅点不变，操作上提倡回调作念多 。

生猪:昨日2307合约下落1.91%。第二批收储讯息利多出尽，精致基本面行情，滥用颓靡。样本屠企日度宰杀量缩量。当今供应相对巩固较充裕，下流端白条走货一般。底部初步表示，有二育和冻品托底。展望近期盘面轰动，上方空间不宜过分看高，价钱清寒上行撑抓，空单及反套可符合止盈。

品种专题解读：

01玄色系板块：玻璃、纯碱延续下落

螺卷。上周螺纹表需连续回落，阛阓对需求预期总体如故相比悲不雅，盘面延续回落。不外短期产量还相比低，且还保抓可以的去库速率。展望盘面轰动偏弱运行，不提倡追空。

铁矿。本期铁矿发运环比有所回升，到港大幅减少，口岸库存小幅下降。钢材还能保抓去库，铁水短期连续减产能源不及，铁矿总的供需还没完全宽松。当下价钱的价钱如故基于钢材需求的悲不雅预期，但矛盾还不太卓越，展望盘面轰动偏弱运行，逢反弹作念空。

双焦。蒙煤通关传言将进一步减少，但同期国内矿山有复产现象，供应端存在扰动，焦煤将呈现宽幅区间轰动。焦炭方面，第八轮提降50元/吨落地，降幅收窄，加上焦煤的共振影响，近期也将呈区间轰动的走势，5月为双焦价钱寻底的流程，当今价钱已在低位，提倡不盲目单边追空，逢区间高点反弹空为主。

铁合金。天津港、钦州港库存积压严重，下流采购积极性不彊，供给端产量已接受到高库存压制运转减产，利润也抓续走低，企业开工意愿不竭下滑。金属镁也有一定的减产讯息，展望和兰炭雷同大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏令基本面预期逐步走弱，4月上旬、中旬粗钢产量还是出现拐头，展望下旬粗钢产量跌幅将扩大，粗钢迫于压力减产对硅锰影响更大。硅锰收储在时辰控件上有一些不笃定性，短期硅铁莫得较着利多要素，策略上硅铁大地点逢高布局空单，硅锰始终可以轻仓作念多，筹商多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱周一延续周五下落行情，收盘跌停。阛阓心情波动相比大，一方面远兴能源投产点燃促进空头心情心焦，一方面纯碱原料端焦煤、原盐本钱均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动，需要警惕空头集合离场带来的回调风险。当今盘面在1600点傍边，对比20年焦煤弘扬来看，本钱线被击穿的可能性至极大。策略受骗今追空风险相比大，依旧是提倡逢反弹作念空。玻璃周一收盘跌幅约7%，玻璃当今淡季出货一般，下流订单数目减少，商业商对玻璃现货有更低的预期，基本按需拿货，玻璃现货周末纷繁秘书降价，现货依旧有下行驱动。本钱端的纯碱、煤炭等齐存在本钱坍塌的情况，本钱线有能够率被击穿，短期齐全端很难给到强力的需求撑抓，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（相比难），本周的玻璃日熔量依然在加多，基本面至极差，策略上也不提倡追空，逢反弹寻找契机进场。

02能源化工：煤化工又双叒跌惨了

原油。隔夜油价小幅走高，总体督察轰动。短期微不雅层面有一定撑抓，好意思国汽油期货在驾驶岑岭季行将降临之际走高，IEA等机构预测下半年天下原油需求加多。宏不雅面好意思国债务上限问题仍未不停，不外拜登与麦卡锡接受采访时的言论总体乐不雅。与此同期好意思联储多名官员的鹰派言论如故收场了隔夜反弹幅度，咱们展望油价总体低位轰动，后续眷注需求端数据弘扬。

沥青。5月第3周沥青产业数据炫耀真金不怕火厂开工率和出货量均环比下行，厂库社库纷繁走高，厂库总体督察低位。周度产业数据督察乐不雅但边缘走弱，沥青昨天大幅下落，追随大幅减仓，前期多头多半离场，提倡高位多单珍摄领域风险。隔夜油价反弹，沥青可轻仓短多参与。

LPG。北好意思丙烷连续超预期累库。近期眷注焦点是山东醚后碳四下行之后会否会成为最低廉可交割品及醚后仓单注册的可能性，PG期货价钱阶段顶部压力较着酿成，筹商到仓单要素再度精致的影响，预期合约月差将冉冉走强。

PTA。周一阛阓心焦心情加重，聚酯链全线飘绿，原油价钱下落，本钱撑抓不及，TA-原油总利润延续压缩，供需方面尚可，无较着向下驱动，聚酯负荷高位赐与一定撑抓，5月下旬TA供应端有考验揣度，嘉通能源250万吨安装揣度本周泊车考验，展望考验时辰15天傍边，昨日PTA负荷大幅下降至74.15%（-5.07%）。策略提倡：逢高作念空TA09。

MEG。昨日煤、油价钱下落，乙二醇本钱撑抓坍塌，煤化工估值下移，嘉兴一套100万吨/年的轻烃裂解制乙烯安装已于上周后半周投产，于周末产出及格乙烯，当今裂解安装运行巩固；其下流配套的70万乙二醇/30万吨EO安装于上周末进料，展望近日乙二醇能有家具产出。乙二醇发货大幅下落口岸周度累库，去库周期弱化，按照本周全港展望，累库面容较着，在本钱和供应增量的双重压力下，乙二醇价钱下落较着。策略提倡：EG09区间操手脚主，底部位置作念多完全边缘较高，眷注多TA空EG

PVC。昨日煤炭价钱下落，PVC本钱撑抓垮塌，再度创年内价钱新低，5700元/吨一线失守后，夜盘小幅拉涨，重回5700上方。当今估值偏低，本钱撑抓不及，产业链全线赔本，重复供需面容延续颓势，PVC偏弱运行为主。策略提倡：逢高作念空V09合约。

甲醇。煤炭价钱要点不竭下移，煤炭资金作空甲醇心情上涨，空头大幅增仓后甲醇期价续转换低。短期内的供应松开难抵本钱端悲不雅心情彭胀，浙江兴兴轻烃裂解安装投产后其69万吨/年MTO安装泊车的风险陡增，亦加重了后期需求的悲不雅远景。当今甲醇依旧督察供应充裕而需求偏弱的颓势场合，供需驱动向下。在本钱端暂未止跌企稳的情况下，甲醇难有像样反弹。前期空单可符合逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

棉花。短期，天气炒作阶段性降温， 阛阓投入需求淡季，郑棉展望轰动调遣为主；中始终来看，新年度棉花产量下降已成定局，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济从容复苏，下半年滥用预期乐不雅 ，督察中始终看涨不雅点不变。

03有色金属：加息预期扭捏，有色普跌

铜。加息预期扭捏，铜价上方承压。周一伦铜收跌1.21%，沪铜主力日盘收跌0.49%，夜盘收跌0.52%。宏不雅面，加息预期再度扭捏，近期多位联储官员表态偏鹰，布拉德致使暗示展望本年还将加息两次，宏不雅压力加大。基本面，初端开工抓续抬升，库存还是处于历史低位，举座基本面较此前偏紧，且阛阓存在一定控货情况。短期冶真金不怕火端难有更多的补充，眷注后续入口流入量以及仓单流入量；高开工展望难以抓续，但需要时辰消化存量订单；库存仍有进一步去化的可能，可以符合眷注跨期正套。悉数价钱方面，基本面赐与价钱撑抓，但需眷注宏不雅心情变化。

铝。云南复产预期向好，铝价承压下挫。周一伦铝收跌0.90%，沪铝主力日盘收跌1.23%，夜盘收跌0.30%。供应端，西南投入汛期，降水环比抓续改善，阛阓对6月后复产预期较为乐不雅，可能达百万吨量级。滥用端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及开导订单举座偏弱。本钱端，当今空洞本钱还是下滑至16300隔邻，对铝价酿成遭殃，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期利空要素较多，策略上可以轻仓试空。但云南复产仍需时辰，展望库存仍将延续去化，符合眷注跨期正套。

04农家具:隔夜好意思豆时期性反弹，但难改豆类举座跌势

油脂。隔夜好意思豆大幅反弹，主如若此前结合大跌后的时期性反弹，基本面并莫得较着利多要素。且昨夜以及当天凌晨公布的好意思豆周度出口查验量，播撒率，出芽率均偏利空。展望当天油脂将奴隶反弹，但反弹空间有限。操作上可连续抓有空单，以及待反弹能源衰减后逢高作念空。

豆粕/菜粕。近期连粕相较好意思豆走出孤独走势，主要由于通关计策的更动，使得国内阶段性供应偏紧，重复部分油厂五月中下旬有停机考验的揣度，因此在低库存低压榨量的配景下，豆粕轰动走高。但后续好意思豆栽种情况细密，且巴西丰产多半出口大豆，一朝入口大豆多半投入油厂，连粕将奴隶好意思豆下落。提倡逢高作念空

生猪。昨日2307合约下落1.91%。第二批收储讯息利多出尽，精致基本面行情，滥用颓靡。样本屠企日度宰杀量缩量。当今供应相对巩固较充裕，下流端白条走货一般。底部初步表示，有二育和冻品托底。展望近期盘面轰动，上方空间不宜过分看高，价钱清寒上行撑抓，空单及反套可符合止盈。