本日出书的《证券时报》，刊发签字著作《对比四大历史底部 感性把抓现时A股市集价值目的》，全文如下。

编者按：一段技巧以来，受表里复杂市集要素影响，A股市集不绝承压，资源建树、价值发现、金钱解决和投资功能都难以充分阐扬。市集不管怎么演化和发展，老是有其自己端正。看清历史，有助于发现曩昔。当下，放宽视界，安宁想考，有助于准确把抓A股市集的历史目的，看清股市供求联系的边缘改善，静待活跃市集系列举措积厚成势，落地见效。本日起，证券时报推出“发现A股投资价值”系列报说念，通过长远采访和数据挖掘，多角度呈现A股市集正在发生的积极变化，以期凝华共鸣，提振信心，共同推动A股走出低迷，走上健康新生发展轨说念。敬请垂注。

近期，A股市集一再破位下行，不少投资者堕入迷濛。不外，要是跳出短期波动，对比近二十年来的四次历史底部，则不错发现，现时A股市集不管从举座估值水平，已经从现款分成呈文率看，都已参加到了价值投资区域。访佛踏实市集“组合拳”不绝发力、股市供求联系边缘改善，假以时日，A股市集有望迎来转机。

A股市净率低于四大历史底部

估值裕如低廉是最基本的底部特征。现时A股主要指数估值已达到或接近2000年以来多量公认的四大历史底部。适度昨日收盘，沪深300指数转化市盈率（下同）不及11倍，上证指数略高于12倍，均低于2005年和2008年两大历史底部水平，略高于2019岁首和2013年6月低点期间水平。万得全A指数市盈率14.99倍，低于2005年历史底部水平，接近2008年底部水平。

市净率更能非凡反应现时A股的低估景况：上证指数市净率1.13倍，沪深300指数市净率1.16倍，万得全A指数市净率1.29倍，一王人低于此前四大历史底部；破净股数目超800只，占比超15%，高于此前四大历史底部破净股数目占比。

放在A股总共历史看，现时A股估值处于历史性底部区域。其中，上证指数、沪深300指数、万得全A指数市盈率均处于历史百分位的16%以下，市净率更是处于历史百分位的0.1%以下，本周一上证指数和万得全A指数市净率再创历史新低。

横向来看，A股估值在群众主要市集也处于偏低水平，沪深300指数、上证指数在群众遑急指数市盈率和市净率中均处于相对低估景况，两大指数市盈率不到好意思股三大股指的一半；市净率不及好意思股三大股指的四分之一。

A股股息率处于历史最高位

股息率高企亦然市集见底的遑急特征之一。有机构谈判发现，一年期国债利率与A股近一年股息率利差收窄，以致倒挂，时时是市集步入底部区域的信号。原因在于，当股息率接近、以致高于债券利率时，股市的收益率更具有诱惑力，股票资产的建树价值普及。

上证指数、沪深300指数、万得全A指数股息率分辩为3.06%、3.36%和2.64%，已显贵高于此前四大历史底部的股息率，分辩处于历史百分位的99.09%、98.64%和99.92%。值得一提的是，上述三大指数股息率已达到一年期国债利率两倍独揽水平，投资者现款分成呈文显着改善。

上半年“国度队”买入超4600亿元

除了估值低、股息率较高级见底特征外，投资机构多量合计，历史上的遑急底部时时会出现“计谋底—市集底”组合。比如，2005年股权分置矫正；2008年救市三大计谋和“四万亿”投资打算；2019岁首央行全面降准等。

现时，A股市集计谋底显着，活跃市集、提振信心的计谋“组合拳”不绝发力，涵盖了投资端矫正、融资端优化、来回机制完善、来回成本缩短等多个方面。另外，“国度队”真金白银入市，助力踏实市集。和纰漏估算，“国度队”上半年通过股票型ETF入市资金累计跳跃4600亿元，其中四大沪深300指数ETF（华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF发起式、中原沪深300ETF和嘉实沪深300ETF）增持金额超3100亿元。参加下半年以来，“国度队”买入力度并未松开，上述四大沪深300指数ETF资金净流入超2220亿元。

年内A股回购金额创历史新高

熏陶标明，A股参加阶段性底部，时时奉陪产业老本加大增持，放缓减持，助力股市资金供求联系的局部改善。据证券时报·数据中心统计，本年以来，A股遑急推动累计净减持180.71亿元，为2007年以来同期最低值，不到前年同期的7%。高管累计净增持逾29亿元，为2007年以来同期初次净增持。净减持鸿沟大幅缩小，一方面评释减持新规发收遵循，减轻了资金流出的压力；另一方面，大推动、高管欢快拿出钱来增持，也反应出对自家股票价值的认同，增强了市集的踏实力量。

与此同期，上市公司回购出现岑岭。数据知晓，本年以来，逾千家A股公司已完成回购额超1360亿元，创出历史同期新高，较上年同期加多1.7倍。产业老本的进退，历来是股市牛熊调遣的遑急风向标之一，其动向值得海涵。上市公司加大回购力度，标明现时相配一部分优质A股的投资价值，赢得了产业老本的认同。（陈见南）

责编：杨喻程

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