市集追思与分析

　　一级市集追思

　　上周一级市集国债、所在债和策略性金融债刊行规模永别为5003亿、2803亿和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金融债（不含政金债）以为刊行规模750亿，净融资额150亿。非金信用债以为刊行规模3321亿，净融资额1043亿。可转债暂无新券刊行。

　　二级市集追思

　　上周利率举座走强。主要影响成分包括：经济数据偏弱、大行买短卖长操作、新增国债预期破灭、股债跷跷板等。

　　流动性追踪

　　上周央行公开市集净投放6743亿，资金面稳中略松。最终R001和R007永别较前周下行20.6BP和下行21.2BP。

　　策略与基本面

　　上周公布的物价、出口、金融、经济数据举座骄气8月信济延续弱化趋势，内需不及是主要矛盾，物价低迷，投资耗尽偏弱运转，对坐褥的制约性冉冉披露。东说念主大常委瓦解过蔓延退休决定。高频数据来看：“金九银十”对地产后果尚欠安，出口景气度下降，食物价钱高涨、大批着落。

　　国际市集

　　特朗普和哈里斯的首场辩说罢了，博彩及市集走势骄气哈里斯告捷。10年好意思债收盘3.66%，较前周下行6BP。

　　债市策略瞻望

　　8月统计数据赓续出炉，内需不及下经济复苏斜率偏低问题依旧突显。9月新增赤字预算预期破灭后，债市连续博弈货币宽松预期，鼓吹债市走强。政府对完周密年5%增速主见的任务拘谨在裁汰，导致市集风险偏好的下降，也使得资金连续向债市鸠合。但谈判到10年期国债收益率已下行至2.04%，左近2%的要害整数心里关隘，1-2年期国债收益率已下行至1.3隔邻，接近大行里面资金资本，利率连续下行可能会濒临阶段止盈压力。后续中枢关爱点仍然是央行调控时期是否会升级以及异日降准降息节律，10月东说念主大常委会依然有追加财政器具的可能。转债方面，受风险事件影响加快见底后，性价比如故突显，关爱接下来策略逻辑能否出现冲破性变化。

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包袱裁剪：王若云