（原标题：多瑞医药大单品收入腰斩，IPO扩产情势“难产”，过半募资用于答理）

本文开始：期间商学院 作家：陈佳鑫

开始|期间投研

作家|陈佳鑫

剪辑|郑少娜

上市三年，最大的IPO募投情势投资经过仍不足1%，多瑞医药（301075.SZ）现在仍有过半召募资金用于答理，其募投情势为何“难产”？

10月17日，多瑞医药发布的闲置召募资金现款管理确认公告清晰，为止公告密布日，多瑞医药使用闲置召募资金进行现款管理未到期余额为2.6亿元，主要用于购买答理产物。

据财报清晰，2021年，多瑞医药IPO募资为4.82亿元，而为止本年上半年末，其仅干与召募资金1.88亿元，举座投资经过不足40%，其中最大的募投扩产情势“年产1600 万袋醋酸钠林格打针液情势”投资经过尚不足1%。

投资经过逐步背后，比年来多瑞医药大单品“醋酸钠林格打针液”销售遇阻，销售额不断下滑，相应的扩产情势也已暂缓实践。

财报清晰，醋酸钠林格打针液属于新一代晶体液，比较传统晶体液，醋酸钠林格打针液更为接近东谈主体血浆因素和理化特色，用于容量调治，可有用防守血流能源学踏实及电解质均衡，快速修订酸中毒，踏实内环境。

受医保控费、带量采购轨制化和常态化等因素影响，2022年以来多瑞医药的醋酸钠林格打针液销售额快速下滑，本年上半年更是同比接近腰斩。

在此配景下，多瑞医药营收上市首年即巅峰（2021年达5.3亿元），2023年已下滑至3.34亿元，其间醋酸钠林格打针液收入腰斩，本年上半年再度下滑46.7%；多瑞医药的归母净利润亦从2021年的6850.79万元下滑至2023年的1885.07万元，本年上半年更是堕入耗费（-327.64万元）。

10月21日、10月23日，期间投研就召募资金后续使用运筹帷幄、产物被调出医保目次的原因等问题，向多瑞医药发函并屡次致电参谋，为止发稿日，对方仍未回复上述问题。

IPO情势三年经过不到1%，上半年大单品收入接近腰斩

据半年报清晰，多瑞医药IPO情势“年产1600万袋醋酸钠林格打针液情势”的召募资金承诺投资总数为2.03亿元，但为止本年上半年末，仅干与了57万元，投资经过为0.28%。

关于该情势投资经过逐步的原因，多瑞医药称受医保控费、带量采购轨制化和常态化等战略因素影响，公司主要产物醋酸钠林格打针液市集发生了较大变化，最近两年公司该产物销量和收入握续着落。

多瑞医药觉得该情势持续实践后的预期效益存在较大不细目性，已于2023年头暂缓实践该情势，且于今仍无归附投资的音书。

比年来多瑞医药的产物销量降幅权贵。财报清晰，2021—2023年，多瑞医药的医药制造产物销量分手为554.26万袋（万瓶）、389.72万袋（万瓶）、373.52万袋（万瓶），其间累计降幅达32.6%。

其中，2023年年报问询函回复公告清晰，2023 年多瑞医药的醋酸钠林格打针液销量为322.89万袋（万瓶），同比减少了15%，且平均单价同比减少了8.7%，出现量价皆降的中意。

受销量下滑、单价着落因素影响，2021—2024年上半年，多瑞医药的醋酸钠林格打针液销售额分手为4.65亿元、2.97亿元、2.3亿元、0.66亿元；2022—2024年上半年分手同比减少36.1%、22.6%、46.7%，2024年上半年销售额同比接近腰斩，占总收入的比重也从2021年的87.9%降至2024年上半年的43.65%。

受医保控费及竞争加重冲击，新业务仍难挽功绩纰谬

医保控费、带量采购轨制化和常态化对多瑞医药的醋酸钠林格打针液销售产生宏大冲击。

具体来看，受医保控费影响，2021年以来，多瑞医药产物醋酸钠林格打针液持续从各场所医保目次中调出。在2023年年报问询函回复公告中，多瑞医药暗示醋酸钠林格打针液已从各场所医保目次中通盘调出，其将重心开拓私费市集，但存在私费市集开拓不足预期的风险。

带量采购方面，多瑞医药的醋酸钠林格打针液尚未被纳入国度带量采购目次，为止现在（2024年5月15日公告）在场所带量采购中尚无中标区域。

此外，期间投研驻扎到，醋酸钠林格打针液赛谈已愈发拥堵，多瑞医药的龙头地位或遭遇挑战。

多瑞医药的醋酸钠林格打针液为国内首仿，凭借该上风，其占领了国内大部分市集。凭证米内网中国城市公立病院数据库，2023年多瑞医药的醋酸钠林格打针液国内市集占有率接近90%。

据多瑞医药的2021年年报清晰，国内共有5家企业赢得了醋酸钠林格打针液的批准文号；2022年年报则清晰，获批企业已增长至7家；2023年年报清晰，获批企业进一步增长至10家，两年间获批企业数目翻倍。

濒临醋酸钠林格打针液销售遇阻、功绩下滑的场面，多瑞医药在财报中暗示，正围绕血浆代用品、急抢救用药、儿童用药、精神类用药等规模加速新产物的开拓，以栽培新的盈利增长点。

本年上半年，多瑞医药并未单独列示新增业务的财务数据，或将其归纳入“医药经销至极他”业务数据中。期间投研驻扎到，上半年“医药经销至极他”业务收入同比大增90.07%，一定程度上对消了“制剂”业务收入下滑的影响。

不外“医药经销至极他”业务的毛利率较低，本年上半年仅为3%，难以扭转多瑞医药上半年耗费的场面。多瑞医药亦在半年报中暗示新增业务毛利率较低。

此外，多瑞医药也在尝试通过并购延长业务板块。10月11日，多瑞医药发布公告称拟收购前沿生物旗下分娩的多肽原料药的子公司，拓展原料药业务。

期间投研曾在《多瑞医药拟接办前沿生物“烫手山芋”，近12倍溢价谁笑到终末？》一文均分析到，由于多瑞医药收购方向现在销售规模较小，且处于耗费状态，瞻望短期内该笔收购仍难以扭转多瑞医药的功绩纰谬。

（全文2010字）

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