延续降绝来去策略，黄金+新兴成长+顺周期。9 月18 日好意思联储超预期降息50Bp，将专家市集从宏不雅不笃定性窗口推向宏不雅友好窗口：专家无风险利率下行旅途昭彰，专家经济有望在相称规降息的鼓舞下更快复苏。回回国内，内需稳增长计谋延续，货币计谋空间被翻开，地产加码宽松，市集情感有望从低点开辟。刻下主要树立降绝来去策略——受益于无风险利率下行的钞票：1）黄金，历次降息胜率赔率较高；2）新兴市集（尤其成长），港股恒生科技推崇优异，东谈主民币汇率和国外中资股不绝回升；3）顺经济周期钞票，联储降息超预期令市集预期经济更快复苏，商品和周期板块提前躁动。此外淡薄心思“好意思股—A 股映射”策略，本年上半年部分好意思股个股粗略指引A 股个股推崇，波及好意思国地产链、工程机械链、油服链、海运链、AI 算力链、销耗电子链，以及石油、铜、油运、革命药、半导体、存储芯片等等；不错将各链条国外龙头个股看成投资信号加以心思。

　　中好意思宏不雅计谋友好期。好意思联储降息前夜的7-8 月，专家宏不雅和市集处在高度不笃定性之中，各样钞票波动加重、推崇欠佳；而跟着9 月18 日好意思联储议息会议拉开降息周期序幕，专家宏不雅和市集的四百四病启动，参预友好窗口期。

　　1）国外方面，好意思联储超预期降息50Bp 呵护“软着陆”。鲍威尔吸收了“相称规降息+中期表态严慎”的策略，一方面应酬短期服务数据压力，另一方面通过快速降息加速经济回升，同期达成后续市集降息预期。从Fed Watch 来看，至年底进一步降息的概率仍大。好意思国降息翻开了专家货币计谋空间，列国央行或住手加息、或参预降息周期。从市集反馈来看，降息后钞票既反馈宽松也反馈复苏（9 月18 日-9 月20 日）：2 年好意思债利率下行、好意思元指数回落、黄金/铜/原油普涨、标普500/纳指/MSCI 新兴市集均有所推崇。

　　2）国内方面，尽管莫得下调LPR，但计谋预期运行演绎。9 月20 日1 年期和5 年期LPR 未如市集预期、在联储降息后随从下调，可能是受制于银行净息差压力。但利率层面，宽松预期仍是发酵，8 月以来2 年和10 年国债利率辞别下行14、11Bp，后续可能短端先下行、长端再下行。地产计谋也在进一步宽松之中，充分赋予城市地产调控自主权、北京取消普宅和非普宅门径。

　　延续降绝来去策略。降绝来去策略的中枢是围绕无风险利率下行伸开。

　　1）契机一：黄金。1982 年以来6 次降息黄金除1984 年以往皆走强；参考2019年宏不雅情形，降息前后3 个月伦敦金现辞别高潮10.2%、7.0%。

　　2）契机二：新兴市集（尤其成长）。咱们在《国外中国钞票走强有望带动A 股回暖0928》讲演过，内需计谋加码+国外环境友好，东谈主民币汇率、恒生指数、恒生科技、中概股推崇强势，仍是大幅跑赢A 股，异日A 股有望补涨。

　　3）契机三：顺经济周期钞票。由于本次降息幅度超预期，市集预期好意思国经济粗略更快地回升，因此顺经济周期钞票也运行躁动，从商品到股市皆有推崇。

　　心思“好意思股—A 股映射”策略。参考本年上半年造就，好意思股部分周期股和成长股，关于国内商品和出海股票具有极强脱色真谛，咱们梳理其中中枢映射：

　　1）好意思国地产链，霍顿房屋->巨星科技。2）工程机械链，卡特彼勒->A 股工程机械。3）油服链，贝克修斯->杰瑞股份。4）海运链，马士基->中远海控。5）AI 算力链，英伟达->中际旭创。6）销耗电子链，苹果->A 股销耗电子。7）其他不限于：石油、铜、油运、革命药、半导体、存储芯片等等。

　　风险提醒：好意思国经济零落风险、国外金融风险超预期、历史造就失效等。

牵涉裁剪：何俊熹