专题：节后A股怎么走？各家券商不雅点来了

　　起原：熊园不雅察

　　中枢论断：国庆假期、大事不少，总体有喜有忧、喜大于忧，瞻望经济有望环比走稳、节后A股也应偏多：

　　1．大类金钱进展分化，港股、中概股大涨，好意思债收益率、好意思元指数上行。

　　2．好意思国9月非农劳动大超预期，劳能源市集韧性仍强，指向好意思国经济好像率软着陆。

　　3．全球PMI仍低于兴衰线，好意思国9月服务业PMI创近两年最高，中国PMI超季节性反弹。

　　4．好意思联储降息预期显着降温，中国召开Q3货币战略例会、宽松照旧大地方。

　　5．欧盟通过涉华电动汽车加税案，德国等多国反对。

　　6．地产：政事局会议首提房地产“止跌回稳”，新一轮战略密集出台，假期地产销售同比转正。

　　7．假期破费：和煦建造，交通旅游活跃，电影票房回落。

　　8.9月以来上游坐褥和价钱走弱、中卑劣有韧性，需求环比改善、但仍在低位。

　　9．国内战略：9.24一揽子战略、9.26政事局会议、9.29北上广深进一步松地产，指向战略的底层逻辑如故大升沉。

　　呈报节录：

　　看点1：大类金钱进展分化，港股、中概股大涨，好意思债收益率、好意思元指数上行。国庆期间，恒生指数、纳斯达克“中国金龙”指数差别涨7.6%、11.4%；非农超预期带动好意思国降息预期降温，10Y好意思债收益率上行17bp至3.98%，好意思元指数高潮1.7%至102.5。

　　看点2：好意思国9月非农劳动大超预期，劳能源市集韧性仍强，指向好意思国经济好像率软着陆。好意思国9月新增非农劳动大幅反弹至25.4万东谈主，7月8月数据也大幅上修，失业率回落至4.1%，时薪增速看护高位，职位空白显着回升。陆续提醒：刻下好意思国经济尚未出现显着衰败迹象，软着陆仍是基准情景。

　　看点3：全球PMI仍低于兴衰线，好意思国9月服务业PMI创近两年最高，中国PMI超季节性反弹。9月全球制造业PMI回落至48.8%，已相连3月处于线下，反应出全球经济仍趋放缓。好意思国9月ISM制造业PMI持平，非制造业PMI大幅反弹至19个月最高，新订单指数双双显着改善。国内看，9月制造业PMI大升至0.7个点至49.8%，高于预期和季节性，扭转了此前加速下行的态势、但暂仍处收缩区间，总体看，刻下企业景气有所回升，可能与9月下旬战略加码等身分相关。

　　看点4：好意思联储降息预期显着降温，中国召开Q3货币战略例会、宽松照旧大地方。

　　好意思国：由于9月好意思国非农劳动、PMI超预期，市集对好意思联储降息的预期大幅降温，利率期货隐含的年内剩余降息幅度已从75bp下调至50bp，即11月、12月可能各降25bp；

　　其他国际央行：欧洲央行和英国央行的降息预期、日本央行的加息预期均变化不大；

　　中国：9.25央行Q3货政例会指出将“加大货币战略调控力度，提高货币战略调控精确性，遵守扩大内需、提振信心”，指向后续货币宽松照旧大地方。具体操作上，降息、降准、降存量房贷利率、降首付比例等正加速落地，年内再降准降息仍可期。

　　看点5：欧盟通过涉华电动汽车加税案，德国等多国反对。本次税案将在此前10%的圭臬汽车入口税之上再加征7.8%~35.3%不等的关税，纳税期限为5年。德国等多国投票反对或弃权。当今反补贴税仅波及纯电动汽车（对欧盟出口纯电动汽车占我国汽车总出口的17%），瞻望影响可控。中欧两边仍在陆续谈判，奋发达成关税的替代决议。

　　看点6：地产：政事局会议首提房地产“止跌回稳”，新一轮战略密集出台，假期地产销售同比转正。9.24以来，降存量房贷利率、降首付、北上广深松限购等战略密集出台。受此影响，假期前4天与节前比拟，新址、二手房销售面积环比增速差别为-34%、-52%，均强于季节性；同比增速差别为10%、72%，均由节前负增转正。

　　看点7：假期破费：和煦建造，交通旅游活跃，电影票房回落。1）交通：远距离出行方面，假期前4天全社会跨区域东谈主员日均流动量同比3%，比2019年同期增长21.9%；较本年辉煌、端午、中秋假期的复原程度擢升；近距离出行方面，百城拥挤指数同比增速也较节前擢升。2）电影：遗弃10月5日，国庆档已糟塌17亿元，瞻望本年国庆档的总票房为23亿元傍边，同比下降15.8%。3）旅游：当今世界假期旅游数据尚未公布，仅有四川、广东等部分地区数据；假期前4日，四川景区招待游宾客次、门票收入同比差别为24.19%、19.13%，较本年五一、端午假期涨幅均有所扩大，可能指向旅游市集陆续建造。全体看，假期破费可能呈现和煦建造态势。

　　看点8：9月以来上游坐褥和价钱走弱、中卑劣有韧性，需求环比改善、但仍在低位。1）供给端：高炉、焦化企业、沥青等上游开工巨额回落，全体偏弱，尤其是沥青、水泥开工续创连年同期最低；汽车半钢胎仍为同期最高，江浙地区涤纶长丝开工率仍有韧性；2）需求端：百城地盘成交、钢材表不雅需求环比回升、强于往年同期均值，但完全值巨额仍为同期最低；发电耗煤季节性回落、完全值续创同期最高；3）价钱端：布油、铁矿石等上游大量价钱巨额续跌；螺纹钢现货、水泥等中卑劣价钱巨额高潮；4）库存端：沿海8省电厂存煤，钢材、电解铝等工业金属，沥青、水泥等建材延续去库。

　　看点9：国内战略：9.24一揽子战略、9.26政事局会议、9.29北上广深进一步松地产，指向战略的底层逻辑如故大升沉。9.24一揽子战略出台，9.26政事局会议“偶而”聚焦经济，9.29央行等发布优化个东谈主住房贷款最低首付款比例等系列战略，9.29-30一线城市在内各地均不同程度削弱限购（详见看点6）。此外，9.29央行Q3例会指向宽松照旧大地方，9.29国常会要求“实时接洽新的增量战略”。陆续提醒：我国战略的底层大逻辑已大升沉，更多增量战略有望陆续出台、尤其是财政刺激，可能的包括扩赤字、增发国债，新增额外再融资债、额外专项债撑持化债等。

　　风险提醒：战略超预期，地缘政事演化超预期，经济超预期等。

　　正文如下：

　　国庆假期、大事不少，总体有喜有忧、喜大于忧，对节后A股应偏利多：金钱看，全球金钱进展分化，港股和中概股亮眼，好意思债收益率、好意思元指数上行；全球看，好意思国9月非农大超预期，好意思联储降息预期降温，全球9月PMI仍在兴衰线下、全球经济仍趋放缓；国内看，战略底层逻辑已大升沉，新一轮战略成果清爽，9月PMI超季节性反弹，假期地产销售同比转正、破费和煦建造、交通旅游活跃。

　　看点1：大类金钱：进展分化，港股、中概股等中国金钱进展亮眼，好意思债收益率、好意思元指数上行

　　国庆假期期间（9/30-10/4），全球大类金钱进展如下：

　　>股市：港股、中概股大涨。港股、中概股延续节前行情：恒生指数高潮7.6%，9.11开启的本轮行情累计已有32.9个点的涨幅，年内涨幅进步于好意思国、日本股市；纳斯达克中国金龙指数高潮11.4%。好意思股高位悠扬：标普500、纳斯达克指数差别着落0.2%、0.3%，谈琼斯指数高潮0.1%。欧洲、亚洲主要股指涨跌不一：日经225、英国富时100指数差别高潮1.9%、0.5%，德国DAX、法国CAC40和韩国综指差别着落1.1%、1.2%、0.9%。

　　>债市：长端好意思债收益率上行。10Y好意思债收益率上行17.0bp至3.98%；10Y法债收益率上行6.5bp至2.99%；其他主要国度10Y国债收益率变化不大。

　　>外汇：好意思元高潮，非好意思货币走弱。受非农数据和鲍威尔鹰派发言影响，好意思元指数高潮1.7%至102.5；欧元、英镑、日元及离岸东谈主民币汇率差别贬值1.4%、1.9%、3.4%、1.3%。

　　>商品：大量商品价钱普涨。WTI、布伦特原油差别高潮9.1%、8.8%至74.4、78.1好意思元/桶；伦敦现货黄金、白银差别高潮0.8%、3.2%至2650.1、32.1好意思元/盎司。

　　看点2：好意思国9月非农劳动大超预期，劳能源市集韧性仍强，好意思国经济好像率软着陆

　　>总体劳动进展：好意思国9月新增非农劳动东谈主数25.4万，高于预期值14.0万，8月和7月数据差别由14.2万、8.9万上修至15.9万、14.4万，两月揣摸上修7.2万。失业率4.1%，低于预期值和前值4.2%，相连2个月回落。劳动参与率62.7%，与预期值和前值持平。每周平均工时34.2小时，低于预期值和前值34.3小时。平均时薪环比0.4%，高于预期值和已往12个月均值0.3%，略低于前值0.5%。好意思国8月职位空白804万东谈主，高于预期值765.5万东谈主和前值771.1万东谈主。

　　>行业劳动进展：从好意思国各行业失业率进展来看，9月建筑业、输送及公用劳动、恬逸和旅馆业的失业率小幅上升，这一方面是由于旅游旺季已过，另一方面是由于8-9月好意思国仍靠近多个飓风形成的极点天气状态，仅仅影响程度弱于7月的飓风“贝丽尔”；而其他行业失业率均呈现出不同幅度的下降，反应出全体劳动时事依然致密。

　　总体看，好意思国9月劳动数据显着好于预期，且相连2个月环比改善，进一步说明了7月劳动快速恶化主因飓风天气扰动。咱们仍看护此前判断：刻下好意思国劳能源市集韧性仍强，尚未出现显着衰败迹象。随同好意思联储货币战略转向宽松，好意思国经济好像率完了软着陆。

　　看点3：全球PMI仍在兴衰线下，好意思国9月服务业PMI大幅反弹，中国PMI超季节性反弹

　　9月摩根大通全球制造业PMI为48.8%，是已往14个月最低，且已相连3个月处在兴衰线以下，反应出全球经济仍趋放缓。分国度来看，发达经济体制造业PMI大多与8月持平或小幅下降，新兴经济体制造业PMI广宽较8月大幅下降，不外新兴经济体总体景气度仍好于发达经济体。

　　好意思国方面，9月制造业PMI持平、非制造业PMI大幅反弹，新订单分项双双显着改善。好意思国9月ISM制造业PMI为47.2%，略低于预期值47.5%，与前值持平。分项看，新订单、产出、供应商托付期间指数有所反弹，其他分项指数有所回落。9月ISM非制造业PMI为54.9%，高于预期值51.7%，创已往19个月最高。分项看，仅劳动指数小幅下滑，其他分项均有不同幅度的回升。制造业和非制造业PMI新订单指数均显着改善，指向好意思国经济和破费韧性仍强。

　　国内方面，9月制造业PMI大幅反弹，强于预期和季节性；非制造业PMI回落。9月制造业PMI为49.8%，较前值大幅反弹0.7个点，高于预期和季节性，相连5个月处于收缩区间。9月非制造业PMI回落0.3个百分点至50.0%，其中服务业PMI回落0.3个百分点，建筑业PMI回升0.1个点百分点。9月概述PMI产出指数回升至50.4%，指向企业景气总体有所回升，可能与9月下旬战略加码等身分相关。

　　分项看，建议重心热心5大信号：1）供需指数均反弹，坐褥重回膨胀区间；2）收支口订单均回落，陆续处于收缩区间；9月出口增速可能小幅回落；3）价钱指数低位微升，瞻望9月PPI同比-2.6%傍边；库存小幅悠扬；4）大中小企业景气广宽反弹，建筑业劳动再转换低；5）服务业景气降至收缩区间，建筑业景气低位悠扬。

　　总体看，9月PMI显着反弹，扭转了此前加速下行的态势，但暂仍处收缩区间。议论到9月供需端高频数据全体仍在低位悠扬、改善幅度有限，9月PMI显着好转可能与9月下旬战略陆续发力、带动预期好转相关。

　　往后看，更多增量战略有望出台，推动四季度经济环比改善。9.24一揽子战略、9.26政事局会议、9.29中枢城市松地产，均指向战略的底层逻辑已大升沉；换言之，“战略底”已现，四季度经济有望环比改善，“经济底”已不远，对市集可乐不雅点。

　　看点4：好意思联储降息预期显着降温，中国召开Q3货币战略例会、宽松照旧大地方

　　>好意思联储方面：由于非农劳动和PMI等数据超预期，市集对好意思联储降息的预期大幅降温。利率期货夸耀，好意思联储年内剩余降息幅度从75bp下调至50bp，即11月和12月各降25bp；2025年6月之前，累计再降息幅度从150bp或175bp下调至125bp。

　　>其他国际央行方面：欧洲央行和英国央行的降息预期、日本央行的加息预期均变化不大。当今市集预期欧洲央行和英国央行年内均好像率再降息50bp；日本央行年内好像率不会再加息，到2025年6月之前好像率累计再加息25bp。

　　>国内央行方面：国内经济下行压力仍大，货币宽松仍是大地方，增量战略加速落地。9月25日，中国东谈主民银行货币战略委员会召开2024年第三季度例会。本次会议相关定调基本延续此前9.24国新办发布会等的说法，会议指出“我国经济仍靠近有用需求不及、社会预期偏弱等挑战”，强调后续将“加大货币战略调控力度，提高货币战略调控精确性，遵守扩大内需、提振信心，推动经济陆续回升向好”，指向后续货币宽松仍是大地方。具体操作上来看，降息、降准、降存量房贷利率、降首付比例等战略先后落地。往后看，此前9.24国新办发布会暗示年内有可能进一步降准，降息方面短期降息落地后可能参预战略不雅察期，后续节律仍有待不雅察。此外，央行暗示“开展国债买卖，热心永久收益率的变化”，近两月央行也运转线路国债买卖业务公告，主要旨在增多新的流动性投放器具，也有带领债券收益率的考量。

　　看点5：贸易摩擦：欧盟通过涉中国电动汽车加税案，德国等多国反对

　　10月4日，欧盟成员国代表投票通过了电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的纯电动汽车征收为期五年的反补贴税。此举将在此前10%的圭臬汽车入口税之上再加征7.8%（特斯拉）到35.3%（上汽集团）不等的关税，最高纳税额度达45%。

　　据报谈，10个成员国投票歌颂该项提出，德国和其他4个国度投票反对，12个国度弃权。德国汽车制造商对中国市集的销售额占其总销售额的近三分之一，因而良马、人人、梅赛德斯等德国汽车制造商尤其反对加征关税。

　　欧盟当今仅对中国纯电动汽车（BEV）征收关税（2023年对欧盟出口纯电动汽车约占我国汽车总出口的17%），瞻望对我国汽车出口的影响可控。中欧两边将陆续就关税决定进行谈判，同期两边也在探讨能否就入口价钱和配额达成合同，以算作关税的替代决议。

　　看点6：地产：政事局会议首提房地产“止跌回稳”，新一轮战略密集出台，假期地产销售同比转正

　　9月下旬以来，新一轮松地产战略密集出台：9月24日，央行、金融监管总局5大战略皆发力，包括降存量房贷利率、降二套房首付比、收储再贷款央行100%出资、蔓延撑持房企战略期限、撑持收购房企存量地盘。

　　9月29-30日，北上广深进一步松地产，包括裁减社保或个税年限、调理升值税征免年限、取消普宅非普宅等，其中广州如故全面放开限购。

　　国庆假期期间，战略成果有所清爽，与节前比拟，新址、二手房销售环比均强于季节性、同比增速转正，全体地产销售有所好转。

　　>新址销售方面：环比增速看，遗弃10月4日，27城商品房成交面积较上周环比为-34%，强于季节性（2019-2023年同期环比均值为-42%）。同比增速看，国庆假期期间（10月1-4日），27城商品房成交面积同比10%，较节前一周的同比-11%显着回升。

　　>二手房销售方面：环比增速看，遗弃10月4日，12城二手房成交面积较上周环比为-52%，强于季节性（2019-2023年同期环比均值为-65%）。同比增速看，国庆假期期间（10月1-4日），12城二手房成交面积同比72%，较节前一周的同比29.5%显着回升。

　　看点7：假期破费：和煦建造，交通旅游活跃，电影票房回落

　　交通出行较为活跃。远距离交通方面，据交通输送部数据，国庆假期前4天全社会跨区域东谈主员日均流动量比2023年同期增长3%，比2019年同期增长21.9%。相较于本年辉煌、端午、中秋假期的复原程度有所擢升。近距离交通方面，假期前4天百城拥挤指数同比2%，较节前一周同比的1.5%略有擢升，指向城内近距离东谈主员流动也较为活跃。

　　电影票房小幅回落。遗弃10月5日，国庆档已糟塌17亿元，把柄最新的第三方平台和机构预测，本年国庆档的总票房区间精辟为20-26亿元，中本性境下为23亿元傍边，同比下降15.8%。

　　旅游市集陆续建造。当今世界假期旅游数据尚未公布，仅有四川、广东等部分地区数据；把柄四川文旅厅数据，假期前4日，全省纳入统计的890家A级景区累计招待游宾客次、门票收入同比差别增长24.19%、19.13%，较本年五一、端午假期涨幅均有所扩大，可能指向旅游市集陆续建造。

　　全体看，本年国庆假期破费和煦建造。如上文分析，假期东谈主员流动、旅游东谈主次看，均较此前假期陆续建造、较为活跃；但从电影票房、东谈主均门票收入等方针看，破费开销的复原仍然较慢，全体假期破费可能呈现和煦建造态势。

　　看点8：国内高频：9月以来上游坐褥和价钱走弱、中卑劣有韧性，需求环比改善、但仍在低位

　　供给：上游开工巨额回落，全体偏弱；中卑劣开工仍有韧性

　　上游开工环比巨额回落，完全值均在低位。9月以来，世界247家高炉开工率均值环比8月回落0.9个百分点至78.0%，比拟2023年和2019年同期差别偏低6.3、0.5个百分点。焦化企业开工率均值环比8月回落3.4个百分点至66.9%，续创连年同期次低，比拟2023年和2019年同期差别偏低4.1、4.0个百分点。石油沥青安装开工率均值环比8月续降0.6个百分点至26.0%，续创特等据以来同期新低，比拟2023年和2019年同期差别偏低18.1、19.3个百分点。水泥粉磨开工率均值环比8月小升1.2个百分点至48.8%，仍为连年同期最低，比拟2023年和2019年同期差别偏低5.4、18.5个百分点。

　　中卑劣开工保持自如，完全值仍在高位。9月以来，汽车半钢胎开工率均值环比8月小降0.4个百分点至78.6%，仍为特等据以来同期最高，比拟2023年和2019年同期差别偏高6.5、12.3个百分点。江浙地区涤纶长丝开工环比8月回升0.2个百分点至88.6%，比拟2023年同期偏高4.3个百分点、比拟2019年同期仍然偏低5.0个百分点。

　　需求：地盘成交、钢材表需环比回升，但完全值仍低；发电耗煤季节性回落

　　本部分主要追踪9月以来发电耗煤、钢材表需、拿地等坐褥复工相关方针，其他线下破费相关方针详见呈报第6（地产）、第7（假期破费）部分。

　　沿海8省发电耗煤环比有所回落、强于季节规章，完全值仍为同期最高。9月以来，沿海8省发电日均耗煤均值环比8月下降6.6%至约227.6万吨，仍为同期最高、强于季节规章（2017-2023年同期均值为降12.0%），仍跟南边部分地区高温、住户用电偏高相关；比拟2023年和2019年同期差别偏高10.7%、20.7%。

　　百城地盘成交环比有所回升、强于往年同期均值，但完全值仍在低位。9月以来（数据遗弃9.29），百城地盘周均成交面积均值约为1535.1万㎡，仍为连年同期次低；环比8月增多21.5%，强于连年同期均值（2019-2023年同期均值为16.2%）；比拟2023年同期增多35.5%，比拟2019-2021年同期差别同比-43.8%、-35.6%、-17.0%。岁首以来周均成交面积均值1300.5万㎡，同比下降15.2%。

　　钢材、螺纹表需显着回升、强于季节规章，完全值仍为连年同期最低。9月以来，钢材表需均值环比8月增多6.1%至约876.0万吨，环比强于往年同期均值（2019-2023年同期环比均值为增3.8%），但完全值仍为同期最低，比拟2023年和2019年同期差别偏低7.8%、22.0%。其中，螺纹钢表需一样显着增多，环比8月增多17.6%至约236.6万吨，环比一样强于往年同期均值（2019-2023年同期环比均值为增7.9%），完全值仍为同期最低；比拟2023年、2019年同期差别偏低17.3%、41.1%。

　　价钱：上游大量价钱巨额续跌；中卑劣价钱巨额高潮，9.24以来涨幅较大

　　上游资源品：南华概述指数均值环比续跌，大量价钱巨额着落。9月以来，南华概述指数均值环比着落2.0%，比拟2023年同期着落7.2%；但趋势上，9.24“一滑一局一会”一揽子战略、9.26政事局会议照管经济之后，南华概述指数比拟9.23收盘反弹8.7%。重心大量商品中：布伦特原油价钱收于78.1好意思元/桶，近期由于中东地缘冲突有所升温，导致国际油价有所高潮；但全体看，9月以来均值环比8月着落7.0%，比拟2023年同期降幅扩大至20.4%，主因国际衰败预期升温。黄骅港Q5500能源煤平仓价均值环比8月高潮1.9%，收于877元/吨，主因南边部分地区气温偏高，比拟2023年同期仍然偏低7.4%。铁矿石期货（相连合约）结算价收于792元/吨，均值环比8月续跌7.0%，比拟2023年同期均值降幅扩大至23.2%；趋势上，9.24之后铁矿石期货价钱一样显着高潮。

　　中游工业品：钢铁、水泥价钱环比有所高潮，尤其是9.24以来显着反弹。9月以来，螺纹钢现货价钱环比高潮2.9%，比拟2023年同期跌幅收窄至11.5%；趋势上，9.24以来显着反弹，遗弃9.30，螺纹钢现货价钱比拟9.23高潮约16.9%。水泥价钱指数均值环比8月高潮0.9%，收于124.3，比拟2023年同期偏高9.8%；趋势上，遗弃9.30，水泥价钱指数比拟9.23高潮7.4%。

　　卑劣破费品：猪肉价钱环比小降，蔬菜价钱再创同期新高。9月以来，猪肉价钱均值环比8月回落0.7%至约26.7元/公斤，比拟2023年同期仍然偏高19.5%。蔬菜价钱均值环比续涨6.5%，权贵强于季节规章（2017-2023年同期均值为1.8%），完全值续创同期新高，比拟2023年同期偏高约21.8%。

　　库存：能源、工业金属、建材库存延续回落

　　能源库存：电厂存煤环比续降、完全值仍在高位；全好意思原油及石油家具库存环比微降。9月以来，沿海8省电厂存煤均值3387.9万吨，仍为同期次高（低于2023年同期）；环比8月下降2.9%，降幅略大于往年同期均值（2017-2023年同期环比均值为降2.8%），比拟2023年同期偏低7.8%、比拟2019年同期仍然偏高33.1%。遗弃9月27日，全好意思原油及石油家具库存环比8月底微降26.1万桶，完全值约为16.50亿桶。

　　工业金属：钢材、电解铝库存环比8月底显着回落。遗弃9月底，钢材库存环比8月续降19.3%，录得1086.5万吨，续创连年同期新低。电解铝库存环比8月下降21.2%，比拟2023年同期水平仍然偏高41.3%。

　　建材库存：沥青延续快速去库、但完全值仍高，水泥库存续降。遗弃10月4日，沥青库存（厂库+社库）环比8月下面降56.3万吨至约212.9万吨，延续快速去库；完全值仍为同期最高、但比拟往年差距权贵收窄，比拟2023年同期仍然偏高5.5万吨（2023年10月13日数据）。遗弃9月底，水泥库容比环比8月底回落1.5个百分点至64.3%，比拟2023年同期仍然偏低9.6个百分点。

　　看点9：国内战略：9.24一揽子战略、9.26政事局会议等，战略的底层逻辑如故大升沉

　　国常会：再部署实时接洽新的增量战略

　　事件：9月29日，国常会学习贯彻总通告在中央政事局会议上的紧迫话语精神，部署加速“十四五”规划102项紧要工程实行的相关举措。

　　主要试验：会议强调，要把念念想和行动斡旋到党中央对于经济时事的科学判断上来，把党中央决策部署贯彻好，把已明确的战略步伐落实好，有用实行宏不雅调控，推动各项战略协同发力，打好组合拳，遵守管制经济运行中的隆起问题，努力完周至年经济社会发展办法任务。每一项战略都要明确背负单干，加速出台实行的节律，条目相对纯熟的战略要随即推出，需要进一步细化完善的战略要抓紧作念好相关责任、纯熟一批推出一批。各部门要不隐迹、不推责，形成弘大的责任协力。同期，要把柄时事变化，实时接洽新的增量战略。要深刻开展访谒接洽，矜重听取各方面看法，不停优化完善战略举措。要加强战略解读，更好地凝华共鸣、增强信心。会议部署加速“十四五”规划102项紧要工程实行的相关举措，要立足全局抓好紧要工程实行，进一步压实各方背负，加强部门协同和央地联动，强化资金撑持和要素资源保障，破解难点堵点，确保紧要工程建设获得预期成效。

　　简评：继9.24一揽子增量战略、9.26政事局会议聚焦经济后，9.29国常会再提“把柄时事变化，实时接洽新的增量战略”，增量战略出台应在加速通谈，尤其是财政发力、松地产、撑持地方化债、再降准降息，可能的包括扩赤字、增发国债，北上等中枢城市松捆限购，新增额外再融资债券、额外专项债撑持化债等。

　　央行等：一揽子增量战略加速落地

　　事件：9月29日，此前央行等宣布的一揽子增量战略加速落地。

　　主要试验：其中包括批量调理存量房贷利率、优化个东谈主住房贷款最低首付款比例、完善贸易性个东谈主住房贷款利率订价机制、蔓延部分房地产金融战略期限、优化保障性住房再贷款相关要求等举措。此外，央行、金监总局还发宣布知称，撑持开发贷款、信赖贷款等存量融资合理缓期战略的适用期限蔓延至2026年12月31日；对于操办性物业贷款的相关战略有适用期限的，将适用期限蔓延至2026年12月31日。为撑持地方国有企业以合理价钱收购已建成未出售商品房用作保障性住房，对于金融机构披发的合乎要求的贷款，央行向金融机构披发再贷款的比例从贷款本金的60%擢升到100%。

　　央行：三季度货币战略例会

　　事件：9月29日，央行发布三季度货币战略例和会稿（详见看点4）。

　　主要试验：会议强调，要加大货币战略调控力度，提高货币战略调控精确性。更有针对性地称心合理的破费融资需求。有用落实好存续的千般结构性货币战略器具，推动证券、基金、保障公司互换便利和股票回购增持再贷款等新成就器具落地告成，珍贵本钱市集踏实；鞭策科技转换和期间篡改再贷款使用程度，加大对大边界开导更新和破费品以旧换新的金融撑持。加速形成障翳科技型企业全生命周期的多元化戮力式金融服务体系，助力科技强国建设和完了高水平科技自立自立等。

　　多地节前跟进松地产，一线城市均不同程度削弱限购

　　继9.26政事局会议要求“促进房地产市集止跌回稳”“调理住房限购战略”等，多地节前跟进松地产，一线城市均不同程度削弱限购。其中，广州全面取消限购、深圳分区优化限购、上海削弱非户籍外环购房要求，北京非户籍五环内社保或个税5改3、五环外社保或个税2年即可，此外，厦门、河北、福建等地也跟进。

　　风险提醒：战略超预期，地缘政事演化超预期，经济超预期等。

　　本文转载自“熊园不雅察”微信公众号，分析师：国盛宏不雅熊园团队；智通财经剪辑：黄晓冬。

背负剪辑：凌辰