上周市集处于冲高回落景象，全周日均成交额25495亿元，成交额显然放大，创历史新高。作风上，合座价值优于成长，大盘跑赢小盘；行业施展上，上周电子、非银金融、银行等行业施展靠前；社会服务、传媒、房地产等行业施展靠后。

　　宏不雅瞻望：重在防风险，财政信号预料犀利

　　周六（10月12日）财政部在国新办新闻发布会上对“加大财政策略逆周期颐养力度、鞭策经济高质料发展”相关情况进行先容。本次发布会明确了加大逆周期颐养力度，并先容了将不时推出的一揽子有针对性的增量策略轮番，主要聚焦在以下四个方面：1）较大规模增多债务额度，支捏所在化解隐性债务；2）刊行绝顶国债，支捏国有大型交易银行补充中枢一级成本；3）哄骗所在政府专项债券、专项资金、税收策略等器具，支捏鞭策房地产市集止跌回稳；4）加大对要点群体的支捏保险力度。

　　尽管本次发布会并未明确财政刺激力度和额度，但清晰了较强的为所在政府松捆、缩小所在化债的立场，大幅度缓解了后续财政刺激落地的牵记，信号预料犀利。从市集影响来看，本次发布会或成为市集再次回暖的伏击催化，但后续市集基本面的拐点和弹性或仍取决于后续财政的刺激力度和落地情况。其中，具体财政的落地规模需恭候10月25日傍边或者11月上旬东谈主大会议审议的时刻智力细目。

　　国外方面，好意思国通胀数据韧性较强，通胀数据回落的旅途仍然陡立，后续好意思联储降息的旅途仍濒临挑战。具体来看，好意思国服务业通胀韧性仍在，主要孝敬项为运输服务，而汽车、服装等中枢商品的通胀压力再度上行，合座而言，好意思国二次通胀压力增强，但加速降息的可能性大幅裁减。此外，好意思国9月非农行状数据一样超预期走强，休闲率回落，服务业行状需求显赫彭胀，而行状供给彭胀的难度较大，这意味着因休闲率而加速降息的可能性也相比低。

　　从好意思联储开启降息于今，黄金冲突新高后捏续上行，铜价一样大幅回升，两者的进一步分化需要恭候大选落地和经济走势更为明确，短期内可能难以再走出趋势性行情。

　　后市瞻望：市集或迎轰动分化，防卫优于追涨

　　从大周期角度来看，感性的牛市一般有三个发展阶段：第一阶段是引诱极低估值，特征施展为股价拉升但盈利引诱未跟上；第二阶段是轰动分化，通过涨跌分化来将第一步非合理暴涨的个股作念颐养以及将涨幅不足合理水平的个股拔高，收场估值与基本面的匹配；第三阶段是寻找慢牛中枢，寻找策略回暖下新的产业发展趋势或者新的盈利雄厚增长主义。比如2019年快速股市引诱后，亦然阅历了捏续的轰动之后，才寻找出中枢钞票和新动力这两个高潮干线。刻下市集大约率处于第二阶段的驱动，第三阶段或于来岁出现。

　　从短期来看，上周市集处于冲高后快速回落景象，但上周六财政部新闻发布会可能会阶段性雄厚市集信心。但刻下市麇集座普涨基本阶段性戒指，后续市集可能会迎来一定时刻的轰动期，并依据景气度和策略刺激主义变身分化，出现结构性投资契机。

　　从市集作风来看，在短期颐养阶段，大盘和价值作风可能更为占优，这是策略性资金雄厚市集主要增配的主义，短期内具有相对的成立性价比。但快速颐养戒指后，待市麇集座雄厚之后，大小盘作风可能会趋于平衡，市集或会倾向于寻找基本面更具有相沿、景气度较好的板块。

　　具体方朝上，刻下可存眷防卫地、策略线两条干线：1）关于防卫地，可存眷合座估值拔高幅度不大、具有性价比的大盘股、比如银行、电力、贵金属等。2）关于策略线，促破钞、促内需布景下的家电、乘用车等行业后续或仍有阶段性行情，但仍需恭候更多惠及民生的策略落地。此外，从恒久基本面修改情况来看，待偏科技成长的板块估值引诱到相宜位置之时，半导体、苹果链、自主可控等板块也值得存眷。

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包袱裁剪：王若云