（原标题：东吴期货研究所策略早参｜俄乌突破束缚！原油系商品后市若何走？）

摘抄

股指：区间荡漾；玄色系板块：荡漾为主；动力化工：以色列大边界撤军，早盘油价回落；有色金属：精辟外盘强势拉升；农家具:精辟期间好意思豆小幅波动

2024

04/08

01

股指：区间荡漾

股指。周二指数有所回落，创业板指一度跌超1%。个股2900家着落，AI板块链接调度，石油石化、钢铁、基础化工等周期板块领涨。短期指数瞻望守护区间荡漾走势，4月将参加事迹密集败露期，市集波动或有所加重，沪深300和上证50事迹褂讪性好，瞻望将阶段性占优。

02

玄色系板块：荡漾为主

螺卷。近期钢材的去库速率，尤其螺纹还可以，但市集总体偏弱，主要原因在于对需求见顶的担忧以及对产量增多的担忧，是以在没看到库存到相对低位前，价钱总体王人不会太强。不外现在各人制造业PMI回升，再通胀和补库预期再起，有色，原油等巨额商品价钱确认较为强势，玄色商品价钱可能也会受到影响。瞻望盘面荡漾为主。

铁矿。假期期间外盘铁矿有一定幅度着落，主要照旧当下总体需求欠安变成的。当下铁水产量简陋角落上看运行回升，但依然莫得太多念念象空间，铁矿供需依然宽松，瞻望盘面荡漾偏弱运行。

双焦。钢厂复产程度赋闲，对双焦以按需采购为主，钢厂对焦炭八轮提降开启。焦煤方面，线端淑拍链接增多。双焦下流需求均欠安，瞻望链接荡漾偏弱走势。

玻璃。现时玻璃现货价钱低，精辟假期间，经销商有补货举止，因此精辟期间沙河产销情况较好。同期，现时价钱已接近资本价钱，底部复旧较强，短期盘面存在一定反弹的驱动。但中恒久的上行仍需看到终局需求好转的捏续性以及库存的减少。现在终局需求照旧一般，难以推动价钱大幅上行，反弹空间有限，操作上仍旧提议逢反弹逢高作念空。

纯碱。纯碱现在价钱接近氨碱法资本线，底部复旧较足。加之近期碱厂考研增多，而下流光伏玻璃和浮法玻璃对纯碱的需求仍有一定韧性，纯碱需求暂时较为刚性。纯碱供需宽松的形式将稍有缓解，瞻望短期会有小幅反弹。护理碱厂考研情况。

03

动力化工：以色列大边界撤军，早盘油价回落

原油。二季度各人真金不怕火厂考研量有望回落，在此期间OPEC+坚捏减产，重复地缘病笃地方以及好意思国磋议降息，守护对油价乐不雅判断。短期护理以色列从加沙南部大边界撤军，可能缓解地缘地方，但也有可能为了搪塞伊朗的潜在挫折，后续发展仍有待护理。

沥青。4月第1周沥青产业数据涌现节前真金不怕火厂供需双减，销量多流入社会库。厂库进一步去化，成心于翌日侍从资本端上升提价，社库捏续堆积，营业商捏续囤货。节表里盘冲高回落，小幅收涨，瞻望沥青偏强荡漾。

LPG。4月沙了得口公价小幅下调合乎预期，国内需求相对疲弱，深加工开工略有回落，现时丙烷-石脑油价差处历史低位，且各阶梯毛利水平尚可，需求下行空间或较为有限。近期国内入口到岸仍守护高位，供应宽松程度略有增强，现货端顶部恐守护承压。

PX。油价强势重复试验趋于改善，考研缓缓达成，PX近弱远强，供需存在角落改善的预期，国内歧化及化工利润仍在利好角落开工考研季缓缓开启利好供应压力缓解，不外4月份PTA也同步考研，节拍上或对PX带来一定影响。调油方面利润捏续利好芳烃举座估值，近端护理交割逻辑。早盘油价受以色列大边界撤军而高位回落，护理地缘政事对资本端扰动。策略提议：短期偏暖荡漾，中恒久09合约逢低作念多，4月份举座驱动偏强。

PTA。短期基本面改善，举座偏强荡漾，4月第一周TA已开启考研，供需角落好转，此外资本端驱动较强，PX现货计价转入汽油旺季，利好复旧TA估值，不外供需面依然有新安设投产制约价钱弹性。策略提议：瞻望短期呈偏暖反弹形式，单边方面，中恒久侍从资本端逢低作念多。

MEG。前期安设考研并未对EG盘面带来富足的提振，参加4月后，煤制安设大王人存重启议论，瞻望供应端压力仍然会加大，口岸库存举座去库形式告一段落。策略提议：现在05合约作念多空间和时辰不足，低估值可布局09多单，但弹性较差。

PVC。现在来看短期05合约由于本身基本面偏弱，重复社会库存束缚累库，无论是出产企业照旧中间商均面最后较大的出货压力，需求端毫无放量可言，PVC在 下行趋势中，束缚压缩出产利润，估值较低，而中间商在无昭彰趋势性行情下也无法消化货源，参加4月移仓换月行情后，短线瞻望难有较好确认，不外在供应端考研以及资本电石端复旧下，向下空间有限。中线级别的不雅点来看，国内经济存在一定预期，计谋端口或有发力可能，但高点严慎乐不雅。策略提议：短期窄幅波动，远月逢低作念多。

甲醇。音讯面上，宁波富德60万吨/年MTO安设重启，负荷缓缓回升；内蒙古久泰60万吨/年MTO安设议论近期重启；浙江兴兴69万吨/年MTO安设开工起火。内地与沿海套利空间仍旧灵通的景况下盘面暂链接守护内地订价，春检加捏下内地反弹后弱稳对05合约下方仍有复旧。关联词入口回升已成定局重复春检力度不足预期和旺季需求缓缓见顶，现在换月及交割周边的情况下，05合约转弱的幅度相对有限，更提议空配09合约。

聚烯烃。基本面莫得太大变化，依旧是供给收缩和需求弱稳的形式。上游出产安设进一步达成考研，供应捏续下滑中。精辟节前后市集有一定补库，下流采购放量，市集成交变好，尤其是PE。中恒久计议作念多09合约前王人莫得产能投放压力的PE，PP由于存在隐性的投产压力，高抛低吸为主。

棉花。终局订单不足，纺织企业开机率有所下滑，棉纱库存累库至同期历史高位（除2022年外）,棉纱价钱要点捏续下移，花纱价差历史低位。同期，好意思棉交割库存捏续增多，好意思棉冲高回落，表里价差倒挂幅度裁汰，对国内棉价复旧削弱。同期，北半球行将参加传统的棉花培育季节，市集的交往逻辑将从需求端转向新年度棉花培育，新疆培育面积有进一步下降的预期，对棉价有一定的复旧。若出现时时的天气扰动，供应端矛盾将再次突显。因此，棉价短期守护荡漾偏弱的形式，中恒久棉价仍存进取的空间。

04

有色金属：精辟外盘强势拉升

铜。宏不雅面，周五晚非农数据再度超预期，好意思国经济捏续走强重复好意思联储暂无进一步加息的倾向国际再通胀预期捏续升温，推动金属价钱快速走强。基本面，国内冶真金不怕火厂减产鼓吹，二季度积贮影响量在15-20万吨左右，下流订单确认平平，但是由于此前高铜价的影响，原料库存破钞较快，4月存在被迫补库的需求，瞻望4月电解铜库存拐点将出现，基本面角落改善。在宏不雅面与基本面的共振下，瞻望铜价偏强运行。

铝/氧化铝。氧化铝方面，短期几内亚发运量保捏在高位，原料端缺口并不昭彰，氧化铝处于供需双增的景况，保捏紧均衡的形式不变，后续角落改善仍需护理国内铝土矿复产情况。另外期现套利窗口处于灵通的景况，需要护理到仓单的情况。电解铝方面，国际再通胀交往升温，宏不雅资金进场或进一步推升铝价，基本面铝锭库存守护在低位，参加旺季下流开工确认稳中有升，需求保捏韧性，铝锭库存拐点出现，后续需要护理去库的捏续性，后续交割品不足的问题或进一步突显，瞻望铝价保捏强势。

镍。镍价大幅回落至 13 万隔邻，创近一个月的新低。RKAB审批问题基本搞定，镍价重回多余基本面，举座趋势仍然偏弱。但是，镍价还是诱骗印尼镍矿资本线以及硫酸镍制备电积镍资本仍在高位运行。因此，前期高位空单可链接捏有，未进场者严慎追空。

碳酸锂。60日线隔邻有复旧，现货价钱着落。运行考据前期消费预期，未有超预期确认，盘面波动较大。下流守护刚需补库，举座库存下行，上游去库下流累库，仍处于历史高位。锂辉石精矿价钱回暖力度削弱。3月份仓单集聚刊出对供应端有扰动。受宏不雅身分扰动，有色板块偏强，盘面瞻望荡漾，区间操算作主。

05

农家具:精辟期间好意思豆小幅波动

油脂。上周唯有三个交往时，但油脂市集依旧守护强势，尤其棕榈油在流程前一周的调度后，价钱再创年内新高。正如咱们前一周的论说所说，现在油脂基本面总体仍然偏利多，国内库存仍鄙人降，况且3月马棕的增产幅度可能要低于此前预期，3月马棕的出口增幅却高于此前预期，因此3月马棕库存可能仍然会守护低位。因此本周油脂板块仍有望守护强势形式。护理4月10日的MPOB马棕月度供需论说。

豆粕/菜粕。上周粕类荡漾着落，走势并不通顺，市集护理焦点在短期内的低库存和远期的供应增多时时切换，导致行情也较为反复。瞻望短期仍会接续最近趋势性不彊，往还荡漾的走势。但后市中恒久会跟着入口大豆到港量增多，国内供应渐渐宽松，粕类价钱将渐渐回落。

生猪。05盘面低开荡漾调度，收盘14365点。春节事后猪肉市集转向冷淡，激情回调转入市集淡季，东北地区价钱大幅下滑破7元/斤，但宰杀市集相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南边地区价钱下滑，但基本守护7元/斤以上，有稀疏二育出现，但对猪价复旧不大。举座看，节青年猪市集将立即参加需求显赫下滑、供应仍居高位的新一轮错配景况，现货价钱短期难以上升，近月计议空单，恒久看好行业复苏转型。