（原标题：11.23东吴期货【专题论说】LPG：高运脚与低利润的博弈）

LPG：高运脚与低利润的博弈

中枢不雅点

巴拿马新规股东海运脚及入口资本抬升。同期，PDH利润亏蚀幅度进一步加大，开工率降至60%险峻。高运脚和PDH低利润的博弈在抓续，商酌到短期运脚的问题无解且将抓续影响市集，独一通过抓续进一步挤压PDH需求来齐全均衡。因此，预期PDH亏蚀幅度进一步拉长，且开工率将降至历史最低水平。市集在阅历心焦情谊后FEI高位震憾，波动或增大。中期，PDH开工率抓续下滑至更低水平后将对需乞降价钱酿成更强的负反应。商酌到国内醚后碳四仓单的可能性，表里价差大要率保管偏弱样式。

存眷点：民用气现货市集和基差变化。价钱高位震憾，不雅察来自船期的压力是否能带动民用气现货价钱的抓续走强。面前现货价钱合座企稳波幅有限，若后期现货价钱抓续上升，基差走强，则仓单压力将削弱，期货价钱也将震憾上行；若民用气现货抓续未能上升，基差赓续走弱，则来自仓单进场的压力将带动期货盘面着落。

记忆：

需求端尤其深加工方面发扬疲软，缺少抓续推涨能源，收尾上方空间。日韩库存较高，印度短期内需求也基本被得志，中国PDH安装利润倒挂严重，开工率进一步下滑，不及60%，合座海外市集买兴偏低迷。商酌到面前东谈主民币汇率抓续增值压制入口到岸资本，LPG期货价钱在抓续1个多月的震憾后博弈的天平后续更多偏向空头，短期缓助锚定FEI远东价钱折价而定，短期保管不雅望对待，后续逢反弹择机试空。

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