（原标题：20230120｜东吴期货征询所策略早参）

2023.1.20

宏不雅金融衍生品:建造行情有望延续

股指期货。周四指数再度走强，午后震撼上行，创业板指涨超1%。个股超3400家高潮，北向资金络续大幅流入93.93亿元。详尽来看，疫情冲击最大期间已流程去，经济迟缓建造，战术合手续宽松，外资合手续流入。在多重积极要素的共同提振下，节后 A股建造行情有望延续。

玄色系板块:节前严慎操作

螺卷。五大品种钢材产量环比络续下降，农历看螺纹产量下降到近5年最低点，累库速率一般，库存略高于旧年。热卷产 量和需求都略有回升，延续累库。供需双弱，螺纹数据略高于热卷，节前临了一个来回日，预测盘面窄幅震撼为主，假期多样 风险要素较多，操作上提出节前轻仓操作。

铁矿。生铁产量环比络续回升，口岸库存下降，钢厂库存回升，铁矿供需基本面尚可，在需求大幅开释前，监管的压力也会在，操作上提出节前不雅望为主。

双焦。双焦络续累库，供需双弱，尽管对后市需求回升预期强，但在需求未大幅开释前，盘面仍零落有劲的上行驱动，因此，节前提出不雅望为主。

动力化工：万物迎春

原油。油价隔夜重拾涨势，再度切换回对中国需求的憧憬，且链接第二周无视了好意思国原油库存数据的大界限增多。此前数据露馅中国旧年临了2个月原油需求趋于规复，预测中国农历春节事后，经济将进一步反弹，给原油带来边缘需求增量。咱们觉得短期情感看护偏强，市集对空头音尘响应不再理智，总体延续逢低作念多想路，下方撑合手柔和75好意思元/桶。

沥青。1月第3周沥青产业数据露馅真金不怕火厂开工率和出货量总体合手稳，双库小幅增多，因节前中下贱采购清淡。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部取得证据，本周现货价总体震撼，不外并未冲破前期反弹之势，内驱力下降但老本端氛围较佳，预测沥青或随从油价偏强运行。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所建造。北好意思合手续偏和煦东北亚地区入口看护随意导致国际市集总体疲软，国内近期需求存规复趋势，同期入口量合手续低位股东基本面环比改善。但受入口老本下行和春节排库影响，结尾对高价货源采选力相对较差。现时仓单界限已低于同期，节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间，合手续上四肢能有限。

PTA。周四TA05合约收盘价5726元/吨，较上一来回日下落2元/吨，夜盘小幅高潮。PTA昨日低开，好意思国12月零卖销售月率录得-1.1%，为2021年12月以来最大降幅，突显好意思国经济疲软。好意思国12月PPI月率录得-0.5%，年率录得6.2%，创疫情爆发以来的最大跌幅，通胀压力延续了长达数月的回落，市集对好意思国经济的衰退忧虑加重促使原油价钱回落，但国内市集对异日国内经济复苏较为乐不雅，导致PTA价钱低开高走，震撼上行。PX开工率与上周基本合手平，报73.38%，PTA开工率小幅下滑1.9%至67.67%，近期高潮受到PX端撑合手，PX近两个月供需花样精致，2月份存在去库花样。节后需柔和下贱刚需补库和订单下达情况。策略提出：合手续柔和59反套契机。

MEG。周四EG05合约收盘价4426元/吨，较上一来回日高潮3元/吨。华东主要口岸库存周环比下落2.1%至90.92万吨，口岸累库不合手续，下周预测到港量环比抬升31.3%至16.55万吨，春节手艺口岸库存仍然有超季节性累库预期，当今来看乙二醇的高库存是年后来回逻辑中惟逐一个下行驱动。策略提出：短期偏震撼，柔和59反套。

PVC。周四V05合约收盘价6634元/吨，较上一来回日高潮62元/吨，涨幅0.94%，夜盘震撼。PVC昨日合手续震撼上行，年前的反弹完好意思是需求预期改善，落魄游合手货意愿有所增多，节后回来2-3月是不雅察需求是否达成的窗口，柔和下贱开工率和订单情况。当今来看，6600估值较高，节前提出不合手仓或者清仓过节，春节手艺可能出现超季节性累库，风险偏好较高者可尝试轻空仓，5-9反套合手续合手有。策略提出：短期震撼不雅望，柔和59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约高潮1.60%，报收2733元/吨。夜盘高潮0.33%，报收2733元/吨。本周国内甲醇供应合座减少0.19万吨，甲醇糜费量减少0.06万吨。受短时刻封航影响，口岸卸货速率略有清闲，但在刚需以及部分节前备货提货撑合手下，本周口岸去库至78.44万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。节前甲醇现货市集迟缓堕入停滞，基本面并未有实践性编削。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐不雅的情感飞腾，宏不雅偏强撑合手下商品多头氛围浓郁。不外西南气头安装和内蒙古久泰200万吨/年大安装转头在即，内地库存偏高、口岸迟缓累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO安装因轻烃投产或有变动，宁波富德也有春节手艺侦察外传。05合约上方压力重重，节前提出多单逢高减合手、离场不雅望，现时位置不提出追高。05-09价差寻找逢高反套契机，PP-3MA逢高作念缩。

有色金属：中国需求回升V泰西经济放缓预期，基本金属震撼

铜。中国需求回升V泰西经济放缓预期，铜价高位震撼。周四伦铜收涨0.37%；沪铜主力03合约日盘收跌0.88%，夜盘收涨0.37%。上周以来铜价被推高，因市集押注春节后跟着疫情影响消退，中国铜糜费回升；好意思国通胀压力轻便，好意思联储放缓加息门径。但近期铜价涨势放缓，因疲软的好意思国经济数据和泰西央行有诡计者的鹰派言论让市集再度担忧专家经济放缓。好意思国12月零卖、工业产出远低于预期。好意思国新屋开工连降四个月。欧央行会议纪要：利率保合手在限制性区间的时刻更进军，部分红员倾向于加速QT；拉加德：欧洲央行将进一步加息，与通胀抗战到底。节前临了一个来回日不雅望，春节抖擞！

铝。泰西经济放缓担忧上升，铝价涨势受阻。周四伦铝收跌1.11%；沪铝主力03合约日盘收涨0.32%，夜盘收跌0.29%。近期市集押注中国需求回升，好意思联储放缓加息，基本金属走强。但跟着近两个来回日好意思国公布的经济数据疲弱，衰退担忧上升；泰西央行官员鹰派谈话；国内库存络续攀升；外洋电力老本下降后复产预期上升，铝价涨势受阻。欧洲自然气价钱在往常一个月中腰斩，较2022年9月高位大幅下落81%。周四SMM铝锭社会库存周环比增多10.2万吨至74.4万吨，较12月底库存增多25.2万吨，较旧年同期库存增多1.8万吨。

锌。1月19日沪锌主力涨0.31%，报24340元/吨，夜盘涨0.80%，报24580元/吨，伦锌涨1.07%，报3416.0好意思元/吨。现货市集处于有价无市的气象，基本面难以给到明确指挥，强糜费预期使得近期锌价走势偏强，但隔夜好意思国公布的处事数据依然保合手苍劲，软着陆预期部分消退，锌价上方压力加大，预测节前看护高位震撼。

铅。1月19日沪铅主力跌0.46%，报15285元/吨，夜盘跌0.46%，报15230元/吨，伦铅跌1.70%，报2135.0好意思元/吨。铅受宏不雅情感影响较小，仍以基本面逻辑为主。昨日现货市集也曾基本处于停滞气象，价钱零落指挥，老本端再生铅冶真金不怕火利润仍处于吃亏气象，予以下方撑合手，但上行零落驱动，预测铅价看护随意震撼。

工业硅。1月19日主力报收18330元/吨，涨3.44%。期价尾盘拉涨，资金押注春节后国内经济回升，需求改善。现货市集春节前下贱开工率下滑，部分贸易商年前回笼资金，甚至现货价钱合手续走弱，牵涉期货市集信心。当今现货价钱接近西南地区老本，现货跌势放缓。工场库存和企业库存仍处于上升气象。西南地区工业硅企业部分停炉，预期春节后逐步规复。近期多晶硅价钱高潮，有机硅中间体产量迟缓增多，市集信心取得提振，工业硅期货价钱下方撑合手加强。在工业品价钱合座走强布景下，工业硅期价在资金股东下跟涨。

农产物:好意思豆延续跌势

油脂。受隔夜好意思豆下落牵涉，昨日国内油脂市集未能延续近期的反弹势头而小幅回落。不外上周公布的USDA月度论说偏利多仍然对统共这个词豆类油脂类市集有一定撑合手，再加上国内春节假期相近，市集进展偏严慎，合座波动不大。从中永恒来看，油脂供应较为宽松。由至当天是春节前临了一个来回日，严慎起见提出空仓不雅望，或者轻仓合手有空单过节。但隔夜CBOT大豆在四连阳后下落，因表象预告露馅近期阿根廷作物产区将迎来降雨，此前阿根廷产区遇到严重干旱，USDA在1月供需论说中下调本年度阿根廷大豆产量350万吨。此外隔夜原油也出现冲高回落的走势。因此，预测近期国内油脂或随从下落。

豆粕/菜粕。国外方面，USDA1月论说利多好意思豆和国内豆粕。新季好意思豆单产、产量和库存以及阿根廷产量王人有所下调。Pro Farmer在本周络续下调阿根廷新季大豆产量预估200万吨至3900万吨。入口方面，罢休1月12日当周，好意思豆周度出口检测207.52万吨，高于市集预估区间90-192.5万吨。国内方面，豆粕现货价钱仍然坚挺。当今国内供需偏紧花样也曾缓解，连粕主要随从好意思豆走势。机构预告露馅，阿根廷异日两周预测降雨有所增多，当今市集也曾运转来回阿根廷4000万吨以下的产量预期。在阿根廷干旱进一步加重前，好意思豆及连粕暂不支合手高潮，相近春节，资金减仓，预测区间震撼。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东谈主数增多重复春节相近，市集需求合手续规复，上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长，鲜鸡蛋各形势库存络续下降，撑合手鸡蛋现货价钱高潮，然而从季节性角度看，春节前备货岑岭事后将参加到鸡蛋糜费淡季，结尾更多地所以消化前期库存为主，预测鸡蛋现货价钱在骤然反弹后将再度参加到下落通谈；中永恒看，偏高的饲料老本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏情感，近期鸡苗补栏量环比、同比彰着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价酿成撑合手，另外二季度辉煌、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好股东。因此操作上提出前期05合约多单适宜止盈，恭候回退换后找契机再买入。

生猪。供应方面，相近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重合手续下降，露馅大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量合手续放量，但跟着屠企接踵休假，时刻窗口行将关闭，另外受疫情影响，餐饮糜费规复仍需时日；战术面，发改委召集大型屠企开会，提出屠企适宜增多营业库存、提振市集需求，对市集情感有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时刻开释，且春节后将参加到需求淡季，猪价短期或将络续呈现低位震撼的花样；永恒看，本年上半年固然出栏量呈现清闲上升的趋势，但合座仍然对应的是旧年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重好像降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是相比有限的，重复疫情冲击消退后，需求有规复预期，那么关于远期猪价而言雷同也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价战术频出重复节前提保等要素扰动，提出节前空单止盈不雅望，03-05反套头寸可适宜合手有。

苹果。产地来回基本住手，春节备货行将结尾，市集近几日有汇集到货风险，出货不足之前。世界库存环比下降4%，出货速率逐步放缓。五月合约不雅察市集到货情况与销量的供需博弈，后续能否撑合手需不雅察销售情况及年后情感，本周预测窄幅震撼。