西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对一拖股份进行接头并发布了接头陈诉《战略带来依稀机内需改善，出海打造第二成长弧线》，本陈诉对一拖股份给出买入评级，以为其指标价位为20.91元，现时股价为16.15元，预期高涨幅度为29.47%。

　　一拖股份(601038)　　投资重心　　保举逻辑：1）农机战略利好依稀机内需改善。农机行业受战略要素影响大，2024年农机购置补贴总和246亿元创历史新高，重复建筑更新战略有望刺激农机行业需求。2）依稀机供给端市集神色优化，公司市占率第一。我国中大拖市集CR2接近50%，公司受益于中大拖市集需求增长，2022年中大拖市占率24%，位居行业第一。3）依稀机出口展望成为公司第二成长弧线。公司国外布局亚洲区、俄语区、南好意思区、非洲区等，渠谈日益完善，2021-2023年依稀机出口销量CAGR为37%。　　依稀机行业：战略利好需求端，供给端市集神色优化。农机行业现在主要为存量更新需求，环球农机行业为万亿市集，我国农机行业畛域超5000亿元，其中依稀机约占30%。需求端：①战略利好农机需求。2024年农机购置补贴总和246亿元创历史新高，国四排放法度升级带来的需求前置影响展望冉冉摒除。②地盘流转带来农业畛域化分娩占比援助，中大拖占比援助。中大拖产量占比由2010年的14%援助至2023年的70%。③食粮价钱承压。食粮价钱影响农户收益进而影响农机需求，2024年以来玉米等食粮价钱承压。供给端：①竞争神色优化。依稀机行业市集鸠合度握住援助，我国中大拖市集CR2接近50%。②居品升级带来结构性优化。能源换挡、无级变速等高端智能化居品握住推出。　　依稀机出海翻开成漫空间，国内企业执续发力。2023年我国农业机械及零部件出口达到132.8亿好意思元，亚洲、欧洲、北好意思洲是我国农机出口主要市集，占比分歧在20-30%。我国依稀机出口金额握住增长，2023年为9.8亿好意思元，依稀机出口从微型机向中大型机转动趋势加速，2023年37千瓦以下和单轴依稀机的占比23%，较2020年裁汰22pp，75千瓦以上的依稀机占比42%，较2020年援助14pp。欧洲、亚洲是我国依稀机出口主要市集，占比分歧在30-40%。国内依稀机公司冉冉完善国外渠谈布局，国外售量快速增长。　　公司为我国中大拖龙头，高端居品拓展、出海打造将来增长点。公司深耕依稀机市集，2023年中大拖销量7.2万台，中大拖行业市占率第一，2022年达到24%，公司在能源换挡、无级变速等高端智能化居品布局方面具备先发上风。公司具备柴油机等中枢零部件好处才能，2018-2023年，公司柴油机销量从8.1万台增长至15.1万台，其中外售从4.7万台增长至8.3万台，CACR达到12%。公司积极拓展国外市集，国外售售市集主要有亚洲区、俄语区、南好意思区、非洲区及“一带扫数”沿线国度和地区，2021-2023年依稀机出口销量CAGR为37%。　　盈利预测与投资提倡：展望公司2024-2026年归母净利润分歧为11.8、13.8、15.6亿元，将来三年复合增长率为16%，对应现时股价PE分歧为17、14、13X。给以公司2025年17X指标PE，对应指标价20.91元，保管“买入”评级。　　风险教导：农业机械行业周期性波动风险；行业补贴战略退换风险；市集竞争加重的风险；国外市集拓展不足预期风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，华夏证券刘才略量员团队对该股接头较为长远，近三年预测准确度均值为70.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利11.15亿，把柄现价换算的预测PE为17.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增执评级1家；畴昔90天内机构指标均价为19.23。

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