金融投资报

　　批驳员 刘柯

　　参加9月份以来，本该是白酒消耗的旺季，但2024年似乎有所不同，就连飞天茅台的批发价齐一降再降，其他二三线品牌更是竞争利弊堕入“红海”。

　　中秋相近，品味月饼是家东说念主团圆的标志，但多年来其食用性早已输给了礼品质，以致有的礼品包装比内部装的月饼还贵。因此，月饼淌若回来消耗实践，亦然向传统文化习俗的一种回来，这很频频。但白酒就不相同了，因为从中秋运转，就参加了传统的白酒消耗旺季，接下来的国庆、元旦和春节齐是白酒上量的时辰，这个时辰淌若价跌量减，就很诠释消耗商场的变化。

　　本年上半年，寰宇白酒的产量、销售收入、已毕利润同比离别增长3%、11%、15%。但细分来看，结构性矛盾突显。“白酒一哥”贵州茅台本年上半年营收增长17.56%，净利润增长15.88%。本年一季度营收增长18.04%，昨年营收增长19%，净利润增逾19.2%。以上数据清楚，茅台天然营收和净利润依旧在安妥增长，但增速运转逐季走低。浓香型白酒龙头泸州老窖本年上半年营收增长15.84%，净利润增长13.22%；洋河股份本年上半年营收增长4.58%，净利润微增1%；舍得酒业上半年营收出现负增长，净利润大幅下跌35.73%……

　　由此可见，天然高端白酒还有比拟浩大的家具“护城河”，但白酒行业的景气度运转参加谨慎期，一朝高端白酒的金融属性下跌，其价钱天然也难以抓续坚挺。典型如贵州茅台，其高端酒的毛利率不错达到94%，淌若只是从消耗角度看，这是不能能已毕的。贵州茅台此前一瓶难求，是因为其金融属性和保藏价值，所谓“物以稀为贵”。是以，像茅台这种高端酱酒，保藏商场比消耗商场空间还大，其家具价钱和股票价钱也能一齐呼吁。关联词，当前高端消耗和浪掷消耗的需求正不才降，在这种情况下，贵州茅台降下身材就很频频了。

　　在这个暑期，笔者沿着川黔领域的赤水河酱香走廊走了一圈，长远地感受到酱酒的产业范围终点大，不单是茅台，扫数赤水河两岸齐是酱酒分娩企业，驰名的有茅台、郎酒和习酒等。据当地东说念主说，前几年景本大举参加酱酒领域，让扫数商场出现虚高，不仅是产量急剧上升，况且价钱也存在不对理的因素。在这种情况下，淌若碰到商场出现景气拐点，扫数行业齐会受到影响。的确从消耗端去清爽，酱酒也好，浓香型也罢，高端家具的消耗才智长期有限，淌若消耗需求重复金融属性全手下跌，高端白酒能有几分底气就很难说了。淌若高端白酒的毛利率下跌，营收和净利润也同步下滑，那么商场又该奈何去再行估值？

背负剪辑：梁斌 SF055