Recherche Bay贵金属投资琢磨家洛朗·莫瑞尔（Laurent Maurel）暗示，好意思国堕入停滞性通胀，黄金成为2024年终极细心肠财富，取代债券财富。列国央行购买飞腾安详了黄金储备财富地位，据好意思国银行（BofA）称，黄金现已跨越欧元，成为仅次于好意思元的众人第二大储备财富，占储备财富的16%。

　　全国黄金协会（WGC）近期发布著作，表示了股票和债券这两类财富的风险孝顺：

　　图表的紫色部分泄漏送还券对总投资组合风险的孝顺，以百分比暗示。跟着时辰的推移，这一孝顺明显增多，尤其是在2014年后，在2020年和2023年傍边达到显赫峰值，达到近40%。连年来，债券对风险的孝顺波动很大，在2014年之前有几个时代是负孝顺，即债券裁减了合座投资组合风险。

　　莫瑞尔指出，连年来，合座趋势呈上升趋势，标明债券正成为越来越要害的风险开头。它们不仅不再保护投资组合，还会增多合座风险。

　　上图蓝线泄漏债券与瑞士股票之间的3年关系性，右轴暗示的这种关系性在负值和正巧之间波动。当关系性为负时，意味着债券和股票的走势相悖，表面上这应该会裁减合座投资组合的风险。

　　然则，连年来，关系性已变为正关系。正关系性意味着债券和股票的走势调换，从而增多了合座投资组合的风险。

　　60/40的投资组合不再能稳固市集风险，相悖，它反而会增强风险。

　　黄金现时的弘扬优于60/40投资组合，此时投资者运转意志到这一实践。正如我两周前所讲解的那样，与“经典”的60/40投资组合比较，黄金正在突破一个要害的摈弃。

　　对好意思国国债的起火也不错通过好意思国收益率的行动来讲解，2023年，好意思国10年期债券收益率粗略了下行趋势：

　　TLT试图在2024年以高成交量反弹，但反弹仍然过于胆小：

　　好意思国国债市集长久趋势的急剧转动更正了东说念主们对这些财富的成见，通胀更正了好意思国债券市集的面庞。跟着好意思国堕入滞胀，东说念主们对好意思国能否以不贬值的货币偿还债务的怀疑日益增多。好意思联储似乎未能扩充其两项就业。其抗击通胀的构兵尚未获取告捷，改日几个月可能会出现第二波通胀。

　　经济败落似乎也行将降临，收益率弧线倒挂是市集在本期公报中屡次参议过的败落野心，它预示着改日几周经济将讲求参加败落：

　　职位空白数据阐明好意思国经济放缓幅度超出预期：

　　但最要害的是，最新的ISM统计数据让本周市集堕入豪恣。好意思国制造业指数现时已集中第五个月下滑，跌至47.2点。ISM制造业PMI指数低于预期，上月瞻望为47.5点。

　　新订单指数从7月份的47.4点降至44.6点，集中三个月收缩。往时22个月，制造业行为下滑21次，创下历史上第二永劫辰下滑记载。这些统计数据中最要害的数字是商品库存：

　　库存激增，而当作好意思国经济增长的临了一个引擎的破费却运转急剧停滞。尤其令东说念主担忧的是，经济行为的下滑如今却伴跟着价钱的从头高涨。尽司库存增多表面上应该会导致价钱着落，但市集不雅察到的却是相悖的风光。支付价钱指数从7月份的52.9点攀升至54点，集中第八个月高涨。需求下降，库存增多（由于商品未售出），价钱高涨（由于劳能源和运载本钱）。

　　莫瑞尔强调：“这等于滞胀的界说，这是好意思联储的恶梦，亦然最脆弱的破费者的恶梦，他们现时正在奋发偿还债务。”

　　在滞胀的配景下，好意思国运转了新一轮的爽约：

　　“在这种滞胀配景和好意思国运转新一轮爽约的情况下，黄金理所虽然地招引了新的买家，”莫瑞尔回来说念。

株连裁剪：张靖笛