一、基本面

　　供给侧，近期我国真金不怕火厂平均开工水平基本保抓剖析，较8月中旬低位的24.6%有小幅上行，但较7月初的高位仍有所下落，这标明国内沥青的分娩水平并未获取有用改善。在产量方面，我国孤独真金不怕火厂的产量在近期仍有极少下滑，在9月最新数据之中的产量仅为24.5万吨，较8月中下旬出现了清醒的下落。此二者均标明我国沥青供给在利润压制之下依然处在相对疲软的情景之中；但值得扎眼的是，我国沥青入口数目在近期存在清醒上行，尤其是拉丁好意思洲的入口涨幅浩大，这标明委内瑞莱的廉价货品当今正在对市集酿成冲击，进而压制价钱。

　　在需求侧，近期国内沥青下流开工水平涨跌共存，其中占据主力的说念路沥青开工水平较此前存在小幅回暖的情况，这标明国内说念路基建的破钞仍在稳步复苏的历程之中；但在其余破钞之中，重交沥青以及防水卷材的开工水平则有所下落，同期建筑沥青以及改性沥青的开工水平基本保抓剖析，这导致举座的需求并未出现清醒的改善。

　　库存方面，近期国内沥青库存举座水平依然不时了此前的下行趋势。厂库方面，寰球样本企业的厂内库存在近期再度有所下落，当今也曾来到了67.2万吨的季节性低点，较前期依然存在着不俗的下落趋势，且去库速率有所增快。而在社库方面，寰球76家样本企业的库存则同步保抓了快速的下行趋势来到了50.7万吨，且当今也曾低于2023年同期水平。就库存的举座走势来看，当今基本稳健旺季去库的季节性走势变化，这在后续10月前后也将成为沥青价钱的复古要素之一。

　　二、利润基差

　　利润方面，近期我国真金不怕火厂以山东地区为代表的分娩毛利不时了此前实在立走势，当今也曾回暖到了-362元/吨的水平，较7月初的大幅赔本存在着清醒的改善情况，这主要成绩于国内产量的下滑对价钱酿成了复古，同期库存的去化也对利润进行了确立，这在后续或获取一定进度的不时。在基差方面，近期国内山东主流现货基差走势与此前咱们预期的情况一致，在近期出现了清醒的回暖走势，这为前期卖保抓仓带来了可不雅的操作空间，也稳健沥青基差的季节性走势；值得扎眼的是，在后续沥青的基差或出现一定进度的回调，这或压制卖保头寸的利润水平，因此提出前期卖保多头实时离场，此后续买保布局可择机入场。

　　三、老本

　　老本端原油价钱方面，近期原油价钱在抓续下行，对沥青价钱酿成了一定进度的压制。从原油自己来看，商品属性之中供给侧尽管OPEC推迟增产，但在需求远景悲不雅以及库存数据反复的情况下，复古力度较前期存在清醒减轻；金融属性方面，市集也从此前预期50个基点的降息幅度下落至25个基点的降息幅度，此要素一样难对油价酿成提振；同期政事属性方面，大家各地的地缘阻碍近期难见清醒的升级可能，这意味着地缘属性也一样难对油价酿成提振。因此在以上三点要素的共同作用之下，原油价钱或仍有较或者率颤动下行，进而对沥青酿成压制。

　　四、不雅点及瞻望

　　聚首前文所述，近期沥青价钱在自己供需两弱的情况下将依然以跟随油价波动为主，但考虑到其自己需求及库存的变化，价钱或相对油价愈加抗跌，因此后续沥青不宜激进的单边布局，但或存一定的裂解价差操作空间或买保布局空间。

　　仅供参考。

　　作家简介：

　　范磊，从业经考证号：F03101876，投资盘问证号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商责罚硕士专科，具有塌实的表面基础与一定的海外视线；插足期货行业以来，一直死力于于原油系能化品种和有色金属系列的连络分析使命，善于从基本面分析入辖下手，聚首表面搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚抓以专科的常识和古道的作风为客户创造价值。

包袱裁剪：李铁民