9月联储降息50bp落地，幅度略超商场预期，好意思国经济硬着陆风险下落，中国战术空间进一步改善。中信建投证券策略首席分析师陈果以为，港股商场受益联储降息更为凯旋，加之估值诱导力，近期相对强势，A股商场当今方法底、估值底条目基本达到，若战术底进一步说明，则商场将造成共振反攻信号。现时不宜再看空，当令辰准备着，另外需要细心A股历史规则，四季度的商场立场较前三季度而言具备较昭着的各异化特征，后续要点原宥潜在高弹性品种。

　　1、国内战术空间进一步绽放。历史告诫看，好意思国降息周期运转后，若国内靠近经济基本面压力，央行货币战术也会跟进宽松。举例2019年9月联储进行退避式降息，在好意思元走弱、贬值压力缓解后，国内央行于11月跟班式降息。咱们展望中国后续会先下调OMO利率，再下调MLF与LPR等利率。

　　2、好意思国经济“硬着陆”风险下落，高利率敏锐性的地产商场展望角落复苏；国内出口联系品类景气预期改善。降息战术实时发力，好意思国经济阑珊担忧进一步缓解，重迭“哈里斯来回”下营业战术制裁担忧诞生，国内出口链反弹有望无间。尤其关于地产联系对好意思出口链而言，以最新的数据看，好意思国度电产品、五金水暖等行业仍处于库存周期低位，利率下行若拉动好意思国地产需求回暖，仍有较强补库动能。

　　3、降息周期利好商场风险偏好擢升，行业层面，参考A/H/好意思股三大商场于07、19、20年联储降息周期运转后1~6个月区间内的行业指数阐发，医药、科技（港股互联网）录得逾额收益的胜率靠前。但降息也并非价值到成长立场切换的充分条目，仍需产业周期或经济需求企稳（若无昭着产业周期）的合作以擢升成长立场胜率。

　　除联储降息周期运转，四季度还将迎好意思国大选落地、国内热切会议等催化。咱们以为，当今方法底、估值底均渐近，若战术底进一步说明，则将造成共振反攻信号。另外，历史告诫看，在年末资金调仓和保收益需求的催化下，四季度的商场立场较前三季度而言具备较昭着的各异化特征。一是回转效应，即前三季度涨幅跨越的品种四季度无间跨越的胜率不高；二是布局景气，次年龄迹排序跨越的申万一级板块在往时四季度常能有靠前的收益阐发。

　　联接现时宏不雅基本面变化及历史建树规则看，可迟缓原宥布局反弹高弹性品种，包括周期回转的储能、军工、互联网；高景气无间的内需α即汽车（自动驾驶）、家电等。

背负剪辑：何俊熹