【钢材月报】朝来寒雨晚来风钢价淡季承压

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　　开头：国元期货探讨

　　【策略不雅点】

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　　宏不雅方面，外洋降息预期放缓，好意思国大选效果靠近变数。国内，诞生更新及家电以旧换新执续发力，增量计谋插足落地落实阶段，仍存利好鼓励。

　　供应方面，供应增量放缓，铁水行将见顶。钢厂利润较前期有所下滑，复产尾声。增量有限下，铁矿及双焦需求承压。

　　需求方面，样貌资金和实质需求边缘好转，计谋预期也赐与的一定复古。跟着天气转冷，施工条目欠安，建材需求迎来淡季。制造业在计谋鼓励下，家电排产尚可。出口方面，价钱上风仍存，短期保管高位，看重外洋生意制裁及好意思国大选对外贸的影响。

　　库存方面，热卷复产增量不足螺纹，库存糟践比纠合走低。螺纹供需好转，库存糟践比走低。

　　料想十一月，宏不雅赐与钢价利好复古但基本面有走弱趋势。个东说念主料想钢价上旬颤动初始，中下旬偏弱颤动。套利策略，提议看重钢厂利润走缩及卷螺差走缩契机。

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　　一、十月钢价颤动初始

　　玄色板块受到宏不雅与基本面共振，9月底政事局会议的宏不雅计谋发生彰着变化，计谋针对性强且尽头明确，服从于房市和股市，钢材的价钱纠合高潮，期货带动现货回升。插足10月，螺纹旧国标库存渐渐消化，下流需求边缘好转，低库存及利润好转鼓励钢厂插足复产阶段。宏不雅利好及基本面复古钢价颤动初始。

　　二、复产供应回升

　　十月样本钢厂五大品种钢材周均产量为867.85万吨，较上月环比增多7.37%，其中螺纹钢周均产量为239.16万吨，月环比增多24.68%；热轧卷板周均产量305.93万吨，月环比增多1.12%。中钢协数据清晰，十月中旬粗钢日均产量在386万吨/天，较上月同时增多21.55万吨/天。

　　钢厂利润好转，分娩积极性较高。遗弃10月25日，247家钢厂盈利率从月初的37.66%回升至64.94%，铁水产量从月初的228.02万吨/天回升至235.69万吨/天。其中螺纹利润彰着好于热卷，产量增幅彰着。

　　三、表需环比执平

　　十月五大品种钢材周均表需量在875.99万吨，环比基本执平。其中螺纹周均表需在234.34万吨，环比下落0.95%；热卷周均表需在317.29万吨，环比增多1.34%。

　　四、建筑需求边缘好转

　　9月我国新增专项债的刊行额约为9617亿元，环比持续增多，八九月增幅彰着。下流样貌资金好转，用钢需求边缘回升。然而专项债券可用于地盘储备及收购存量商品房用作保险性住房，流向传统基建金额可能有限。地产方面，四个取消、四个镌汰、两个增多的组合拳有助于鼓励房价止跌企稳，但对新建需求有限，一线城市二手房成交转暖。

　　五、制造业需求韧性仍存

　　以旧换新及诞生更新执续发力，空调排产回升，船舶及集装箱仍具有高景气度。产业在线数据清晰，11月空冰洗排产环比增多8%，空调排产增幅彰着。汽车工业协会清晰，9月汽车产量279.6万辆，环比增多12.06%。

　　六、出口增幅彰着

　　出口方面，9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月增多65.8万吨，环比增长6.9%；1-9月累计出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%。出口居前的国度主淌若越南、韩国和菲律宾。越南反推销拜访尚在进行，9月联系生意企业囤货积极，出口增量彰着。10月中旬，韩国对中国热轧或合金中厚板发起反推销拜访。把柄中国海关数据，连年来中国出口至韩国涉案家具数目在130-140万吨摆布。跟着钢材均价环比上升，10月下流执不雅望心态，料想出口增量有限。11月“抢出口”风光仍会存在，举座保管高位。

　　七、总库存延续降库

　　遗弃10月25日，五大品种总库存为1259.32万吨，较上月底减少32.59万吨。其中，厂内库存为411.19万吨，较上月底减少31.28万吨；社会库存848.13万吨，较上月底基本执平。分品种看，螺纹总库存434.73万吨，较上月末减少19.27万吨；热卷总库存354.17万吨，较上月末减少45.46万吨。