中信建投证券盘考 文|陈果 张雪娇 郑佳雯

　　指数层面，合座市集展望仍有望颠簸上行：1）国内经济仍有压力，但财政战略后续有望发力接上，见谅月初东说念主大常委会财政战略指挥；2）货币层面流动性展望陆续看护宽松，展望后续仍有降息降准，且近期针对股市的5000亿互换便利也已落地，有望对市集造成更多复古；3）短期主要风险点一经来自于国际，市集对短期联储降息预期有所走弱，重叠11月初好意思国大选，我国出口及多个高新期间领域或有战略制裁担忧。行业设置层面，流动性宽松布景下，咱们看护财政战略受益标的和景气度较高的科技板块的重心设置标的，重心推选景气度较高、若发生进一步制裁国内较为受益的科技自主可控联系标的。

　　本月市集进展：节后第一禀赋金大幅流入，市集创下情谊、资金面短期顶部，此后10月合座颠簸回落，但在战略宽松预期和宽松微不雅流动性下仍看护彰着的韧性进展。财政、货币战略有望陆续发力，央行行长潘功胜在金融街论坛年会上走漏，年内还有可能“择机进一步下调进款准备金率0.25-0.5个百分点”，将进一步健全货币战略框架，把促进物价合理回升动作进攻考量；财政部表态，除大领域化债等，还有其他战略器用也正在盘选取，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提高空间。罢休10月28日，万得全A/上证指数收益率辞别达+2.8%/-0.4%，受益于情谊回转和流动性宽松，成长类指数进展进步，科创50、创业板指月涨跌幅辞别达+13.1%/+2.5%，上证50等驻防类价值立场指数进展靠后。申万一级行业中，电子、军工、计较机进展进步；另一方面，踏实类红利如煤炭、公用办事等则受资金流出影响，相对收益靠后。

　　设置建议：指数层面，合座市集展望仍有望颠簸上行：1）国内经济仍有压力，据统计局数据，1-9月份宇宙领域以上工业企业利润累计同比下落3.5%，但财政战略后续有望发力接上，10/27财政部发言中国还将加大财政战略逆周期退换力度，有信心达周全年5%驾驭的经济增长方针，见谅下月月初东说念主大常委会财政战略指挥；2）货币层面流动性展望陆续看护宽松，展望后续仍有降息降准，且近期针对股市的5000亿互换便利也已落地，有望对市集造成更多复古；3）短期主要风险点一经来自于国际，好意思国近期经济数据强韧，市集对短期联储降息预期有所走弱，重叠11月初好意思国大选，特朗普支柱率较高，对我国出口及多个高新期间领域或有战略制裁担忧。行业设置层面，见谅：

　　1）展望财政战略重心仍在于发力化债、地产等标的，推选地产联系板块，包括地产链（家居、建材、地产龙头等）、以及受益于经济好转预期和投资收益好转预期的保障板块；

　　2）重心推选景气度较高的科技板块，包括销耗电子（四季度旺季+华为mate70 11月上市）、晶圆制造厂、半导体开采、材料等上游方法（产业链稼动率大幅提高）、AI产业链（光模块、国产算力芯片、就业器等）；以及计较机信创、数据成分等战略推动标的；

　　3）销耗合座一经较弱，重心推选翻新药等标的；

　　4）高端制造仍需不雅察后续供给去化情况和新订单情况。

　　1）数据统计存在舛错：评释数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同期由于数据存在滞后性，如10月25日知道数据仅反馈9月行业情况，因此基于历史数据分析获得论断的领导道理相对有限。

　　2）海表里经济阑珊：现时国际处于经济阑珊周期，国表里经济环境不景气将影响部分行业需求进展。

　　3）市集流动性风险：股价行情需依赖本钱市集流动性支柱，流动性风险恐导致估值下行。

　　陈果：中信建投证券董事总司理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，盘选取心副总司理。因市集主办准确闻明，2020年疫情冲击下的市集底部提倡“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提倡从茅指数到宁组合，是“宁组合”的草创者。曾屡次荣获新资产、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，亦然A股市集最具影响力的策略分析师之一。

　　张雪娇：南京大学国际经济与商业学士，复旦大学金融学硕士。3年卖方责任申饬，7年买方责任申饬。当今主要负责行业比拟、金股组合和专题盘考。

　　郑佳雯：金融硕士，毕业于上海财经大学等，曾接事于安信证券，2021年加入中信建投证券盘考发展部，当今主要负责行业比拟、事迹追踪和估值盘考。

　　证券盘考评释称号：《见谅财政战略和科技景气度——行业比拟月报2024年11月》

　　对外发布时期：2024年10月30日 

　　评释发布机构：中信建投证券股份有限公司 

　　本评释分析师：

　　陈果 SAC 编号：S1440521120006

　　张雪娇 SAC 编号：S1440521120007

　　郑佳雯 SAC 编号：S1440523010001

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