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炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！ 来源：源达 投资要点 积极发展东说念主工智能产业，加码算力基础方法建造雄安新区毗邻京津冀，承载疏解北京非都门功能，利于系统布局前沿产业，打造或者和解带动寰球经济发展的新的增长极。雄安新区已栽培东说念主工智能产业园，引入多家东说念主工智能企业及北京有名高校院所，聚焦政务、交通、兴奋及城市运转等八大东说念主工智能诈骗场景。此外雄安城市盘算中心思划在年底新增400P智能算力，为企业提供更好算力服务。 大模子推动东说念主工智能诈骗迭代，通达智能算力需求东说念主工智能产业进入高速发延期，大模子加速发展趋势下，国内厂商加大对AI Agent等新一代东说念主工智能诈骗的参预。AI Agent是一种以AI大模子驱动的东说念主工智能用具，可凭据具体场景罢了高度个性化和智能化的智能服务，有望将大模子的后劲最大化，推动AI本事诈骗化，加速东说念主工智能产业生意化。AI大模子性能握续晋升的背后是千亿级以上的参数西宾，有望拉动算力基础方法建造岑岭。凭据IDC数据，2024年全球东说念主工智能成本开支有望达2350亿好意思元，并预测2028年增长至6320亿好意思元，复合增速达29%。此外生成式东说念主工智能成本开支2024-2028年GAGR有望达59%，显赫高于其他东说念主工智能本事的22%。 算力基础方法建造趋势下，供应链中中枢器件将充分受益东说念主工智能行业带动算力基础方法建造趋势下，服务器、芯片及光模块等是供应链中中枢器件。1）服务器：服务器是算力基础方法，AI服务器比世俗服务器对算力及存储性能条款更高，预测2024年全球世俗AI服务器和高端AI服务器出货量永别为72.5和54.3万台，永别同比增长54.2%和172.0%。2）算力芯片：芯片是智能中枢，当今寒武纪、华为昇腾和沐曦等国产芯片与英伟达H200仍存在较大差距，好意思国禁令下芯片卡脖子风险高，国产芯片亟待冲破。3）光通讯模块：高端光模块用量有望大幅晋升，当今国产公司已在全球光模块阛阓居于前方，有望充分受益行业发展。 投资建议建议慈祥东说念主工智能行业投资契机。雄安新区建造推动京津冀一体化趋势深入，协同京津冀打造产业集群，建议慈祥雄安新区建造带来的区域性投资契机。 风险教导AI本事导入不足预期；算力成本开支不足预期；宏不雅经济不足预期；竞争加重。 一、疏解北京非都门功能，打造中国经济增长极 雄安新区毗邻京津冀，承载疏解北京经济功能，不绝连结北京优质企业资源，肩负推动京津冀协同发展，打造中国经济新增长极的历史劳动。政策上风较着，区位上风凸起，产业基础方法完善，利于系统布局前沿产业，打造或者和解带动寰球经济发展的新的增长极。 1、重心布局五大高新产业，发展新质出产力 《河北雄安新区谋略摘要》指出，雄安新区将高来源布局包括新一代信息本事产业、当代人命科学和生物本事产业、新材料产业、高端当代服务业、绿色生态农业等五大高端产业。积极鼓吹军民深度交融发展，加速传统产业革新升级，建造实体经济、科技翻新、当代金融、东说念主力资源协同发展的当代产业体系。 图1：雄安新区产业布局 
贵府来源：Wind，源达信息证券推敲所 雄安新区勤勉于发展以东说念主工智能、数字经济为代表的新一代信息本事产业。在软件与信息服务业发展硬环境方面，雄安已规矩超前部署新一代采集方法，构建了边云超协同的城市盘算体系，或者为大数据、云盘算、工业互联网等数字产业提供雅致的发展基础，雄安新区将依托于数字城市建造重心发展数字经济与数字产业。中国数字经济阛阓范围快速增长，从2017年的27万亿元一说念增长至2023年的55亿元，年复合增速高达12.5%，且中国数字经济增长速率自2016年来一直保握高于GDP增速，2023年数字经济增速越过GDP增速9．1个百分点。
2．加速发展数字经济产业，打造智能中枢竞争力 雄安新区加速推动数字经济翻新发展，打造东说念主工智能产业手脚中枢竞争力。雄安新区《对于全面推动雄安新区数字经济翻新发展的指点见解》中明确指出，雄安新区将培育和打造数字经济中枢产业，推动数字产业化和产业数字化进度，包含空天产业、智能交通、动力互联网、金融科技、数字健康产业诸多方面，创造经济发展新动能，关系谋略如下。 表1：《对于全面推动雄安新区数字经济翻新发展的指点见解》政策概要
贵府来源：中国雄安官网，源达信息证券推敲所 雄安新区放肆发展东说念主工智能，与高校、企业伸开战术互助。2024年10月25日雄安新区举办东说念主工智能产业大会，聚焦大模子、无东说念主驾驶、智能制造、大数据等东说念主工智能产业发展趋势，并严防栽培东说念主工智能产业园。梅卡曼德、灵犀医学、洞见科技等数十家东说念主工智能边界企业入驻东说念主工智能产业园，并有多家北京有名高校院所与雄安新区缔结战术互助公约。改日雄安新区东说念主工智能产业园将重心聚焦空天信息、兴奋、城市运转、水务、交通、政务服务、采集安全及家居等八项诈骗场景的东说念主工智能需求。
雄安新区已在2022年建成雄安城市盘算中心，2024年将新建400P东说念主工智能算力。跟随东说念主工智能企业的迟缓入驻，雄安城市盘算中心积极扩建算力基础方法，为企业提供算力服务。当今中心一期建造532个机柜，或者提供9万核VCPU和42P存储，花式终期谋略为3600台机柜，范围可达到200万核VCPU和900P存储。
二、东说念主工智能产业加速增长，诈骗及算力是两大扶持 AI大模子对算力需求大，推动AI基础方法建造。AIGC行业进入高速发延期，AI大模子性能握续晋升的背后是千亿级以上的参数西宾，带来对算力的高额需求，有望推动新一轮AI基础方法建造。凭据OpenAI官网，AI模子西宾盘算量自2012年起每3.4个月就增长一倍。以GPT-3模子为例，凭据lambdalabs数据，该模子参数范围达1750亿，完好西宾运算量达3640PFlop/s-days（以3640PFlop/s速率进走运算，需要3640天）。模子完成单次西宾约需要355个CPU年并奢华460万好意思元（假定选择Nvidia Tesla V100芯片）。 表2：东说念主工智能大模子的参数范围呈指数级增长趋势
贵府来源：《大言语模子推敲近况及趋势》，源达信息证券推敲所 高算力需求进军，推动AI基础方法建造。高西宾算力需要与相应基础方法匹配，凭据《2022-2023中国东说念主工智能盘算力发展评估讲演》预测，2024中国智能算力范围将达641EFlop/s，同比增长50%。
IDC预测2024年全球东说念主工智能成本开支达2350亿好意思元，并预测2028年增长至6320亿好意思元，复合增速达29%。此外生成式东说念主工智能成本开支2024-2028年GAGR有望达59%，显赫高于其他东说念主工智能本事的22%。 图10：IDC预测2024-2028年全球东说念主工智能成本开支复合增速GAGR达29% 
贵府来源：IDC，源达信息证券推敲所 凭据IDC数据，东说念主工智能开销排行前三的行业是软件和信息服务、银行及零卖业，预测在2024 年的AI投资达896亿好意思元，占全球阛阓的38%。银行业将显赫增多对诈骗分析和走访等AI服务的需求。而软件开支改日在东说念主工智能开销中占比最高，预测将显赫带动IAAS、SAAS、PAAS等云表服务阛阓的增长。 图11：IDC预测2028年软件成本开支将占东说念主工智能开销的57% 
贵府来源：IDC，源达信息证券推敲所 大模子加速发展趋势下，国内厂商加大对AI Agent等新一代东说念主工智能诈骗的参预。AI Agent是一种以AI大模子驱动的东说念主工智能用具，可凭据具体场景罢了高度个性化和智能化的智能服务，有望将大模子的后劲最大化，推动AI本事诈骗化，加速东说念主工智能产业生意化。 表3：国内厂商加大对AI Agent等大模子驱动下的东说念主工智能诈骗的参预
贵府来源：IDC，源达信息证券推敲所 三、算力产业链：服务器是算力基础方法 大模子发展通达算力需求，AI算力服务器需求有望增长。自OpenAI发布ChatGPT后，AI大模子有望成为助力千行万业智能化转型的底层复旧。AI大模子的西宾和运转历程对对算力需求极大，预测将推动一轮算力中心的建造。以Nvidia A100服务器为例（由8个A100 GPU组成），单台服务器算力约为5Pflop/s，则西宾一个具有1750亿个模子参数的大模子需要约2917台A100服务器。 表4：具有1750亿个模子参数的大模子西宾一天需要约2917台Nvidia A100服务器
贵府来源：Nvidia官网，OpenAI，源达信息证券推敲所 东说念主工智能行业高速发展，算力广漠缺口推动AI服务器出货量高速增长。2023年全球世俗AI服务器/高端AI服务器出货量永别为47.0和27.0万台，较2022年永别同比增长36.6%和490.5%，并预测2024年全球世俗AI服务器和高端AI服务器出货量永别为72.5和54.3万台，永别同比增长54.2%和172.0%。 图12：AI服务器出货量高速增长 贵府来源：华勤本事投资者关系公众号，源达信息证券推敲所 华为加大算力基础方法研发力度。当今华为算力基础方法布局中：鲲鹏系列以通用算力为主，昇腾系列以智能算力为主，均选择国产芯片打造。华为凭借本身雄壮的研发才能，已罢了从算力、存力、互联本事和盘算架构等方面为世界提供第二采用，打造算力坚实底座。从产业链布局看，当今华为主要负责服务器或其中中枢器件的研发和出产，并由下流服务器厂商代理销售，主要的华为系服务器厂商有高新发展（对华鲲振宇握股70%）、四川长虹、神州数码、拓维信息和火食通讯等。此外2023年3月中兴通讯晓谕本身服务器将为百度“文心一言”提供算力复旧。
四、算力产业链：芯片是智能中枢，国产化短板较着 Nvidia H200是当今起初进的东说念主工智能芯片。2023年11月13日Nvidia推出新款东说念主工智能芯片GPU H200，与公司上一代产物H100比拟在存储性能上赢得大幅晋升，而在算力层面性能主见未有显赫篡改。
国产AI芯片短板较着，下一代产物鼓吹顺利。咱们通过对国内寒武纪、华为昇腾和沐曦等国产公司旗（金麒麟分析师）下的AI旗舰芯片与Nvidia H100 SXM的性能主见对比，不错看到国产AI芯片与Nvidia H100在性能上仍存在较大差距。同期国产芯片公司仍在加速研发鼓吹下一代AI芯片产物，并有望在改日对标Nvidia H100，如寒武纪在研的想元590、沐曦在研的MXC500等。 表5：国产AI芯片性能主见仍与海外顶尖水平存在较大差距
贵府来源：各公司公告，源达信息证券推敲所 好意思国对AI芯片出口管制，自主可控条款下国产芯片需求进军。2022年10月7日好意思国商务部工业安全局（BIS）发布《好意思国商务部对中华东说念主民共和国（PRC）对于先进盘算和半导体实施新的出口管制制造》详情，其中管制物项3A090、4A090包含高性能AI芯片产物，而Nvidia A100和H100均妥当管制条款。在此配景下，Nvidia推出性能阉割的中国特供版芯片A800和H800。咱们觉得在国内自主可控大配景下，国内AI产业对国产芯片需求进军，或加大对国产芯片公司支握力度，国产AI芯片有望迎来本事进步和阛阓机遇。 表6：BIS禁令截止高性能AI芯片向中国出口
贵府来源：好意思国商务部，源达信息证券推敲所 五、算力产业链：光模块快速放量，产物结构向高端升级 高算力需要与高效传输架构相匹配。AI大模子常常由多个服务器手脚节点，并通过高速采集架构组成集群互助完成模子西宾。因此在模子中东西向流量（数据中心折务器间的传输流量）大幅增多，而模子西宾历程中南北向流量（客户端与服务器间的传输流量）较少，由于叶脊采集架构相较传统三层架构更适用于东西向流量传输，成为当代数据中心主流采集架构。
叶脊采集架构大幅增多对光模块数目需求。由于叶脊采集架构中东西向流量大，因此服务器与交换机相连均需使用光模块，从而大幅增多对光模块数目需求。同期AI大模子的高流量对带宽提议更高条款，800G光模块相较200G/400G光模块具有高带宽、功耗低等优点，有望在AI大模子采集架构中渗入率晋升。 表7：叶脊采集架构对光模块数目需求大幅晋升
贵府来源：中际旭创定向增发召募讲解书，源达信息证券推敲所 咱们以Nvidia DGX H100 采集架构为例。该架构适配Nvidia H100 GPU，选择叶脊采集架构，分为1-4个SU单位类型（8个GPU组成一个H100服务器节点，32个服务器节点组成一个SU单位）。其中4-SU单位架构由127个服务器节点组成（其中一个节点用于安装UFM采集遥测安装），具有1016个H100 GPU、32个叶交换机、16个脊交换机。 表8：Nvidia DGX H100 架构所需GPU、交换机数目 
贵府来源：Nvidia，源达信息证券推敲所 咱们以Nvidia DGX H100架构为例测算GPU与光模块的对应数目。在4-SU的Nvidia DGX H100架构中，每32台服务器节点组成一个SU单位，并与8台叶交换机相连，因此服务器节点与叶交换机之间共有1024个贯串（32×8×4）；32台叶交换机需永别与16台脊交换机相连，因此叶交换机与脊交换机之间共有512个贯串（32×16）； 在Nvidia DGX H100的当今决议中，脊-叶贯串选择800G光模块，需要1024个800G光模块；叶-服务器贯串中，每个服务器节点通过一个800G光模块与两台叶交换机进取贯串，需要512个800G光模块（128×4），同期每台叶交换机通过一个400G光模块与一个服务器节点贯串，需要1024个400G光模块（128×8）。综上盘算得一个4-SU单位的DGX H100架构需要1016个GPU、1536个800G光模块、1024个400G光模块，GPU：800G光模块：400G光模块的比例约就是1：1．5：1。 图19：Nvidia DGX H100 架构暗意图 
贵府来源：Nvidia，源达信息证券推敲所 凭据Lightcounting预测，全球光模块阛阓范围在2024年有望达150亿好意思元，并在2024-2027年或将以CAGR=11%的复合增速增长，2027年有望冲破200亿好意思元。 图20：全球光模块阛阓在2027年有望冲破200亿好意思元 
贵府来源：Lightcounting，源达信息证券推敲所 国产光模块厂商在2023年全球光模块企业TOP10排行中占据7席。TOP10中国内企业为中际旭创（Innolight）、华为（Huawei）、光迅科技（Accelink）、海信（Hisense）、新易盛（Eoptolink）、华工正源（HGG）、索尔想光电（已被华西股份收购）。而在高端光模块边界，中际旭创已在2024年罢了1.6TG光模块批量出货，并加速对3.2T等更高端光模块本事的研发。 表9：中际旭创在2023年全球光模块企业排行中位居第一
贵府来源：Lightcounting，源达信息证券推敲所 六、投资建议 雄安新区重心布局高端产业，不绝疏解央企总部、子公司及分支机构落户雄安，引进高本事企业、一流实验室等，预期将对高新产业起到系统推动作用，促进关系产业链逐步完善。建议慈祥东说念主工智能行业投资契机。雄安新区建造推动京津冀一体化趋势深入，协同京津冀打造产业集群，建议慈祥雄安新区建造带来的区域性投资契机。 七、风险教导 算力成本开支不足预期； AI本事导入不足预期； 宏不雅经济环境恶化； 竞争花式恶化。 
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