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华创证券:防守腾讯控股“保举”评级 策画价546.6港元

发布日期:2024-12-06 17:45    点击次数:167
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  华创证券发布预计说明称,防守腾讯控股(00700)“保举”评级,退换2024-26年收入预期至6586/7179/7713亿元,YOY+8%/9%/7%;退换NON-IFRS归母净利润预期至2223/2510/2761亿元,YOY+41%/13%/10%。侍从退换NON-IFRSEPS预测至24.24/28.09/31.69元,YOY+45%/16%/13%,策画价546.6港元。

  事项:腾讯发布3Q24财报,策画端视宜预期;非策画性科目带来归母净利润超预期。本季度公司终了收入1672亿元,YOY+8%,QOQ+4%,相宜预期;终了毛利润888亿元,YOY+16%,QOQ+3%,相宜预期;终了NON-IFRS口径下归母净利润598亿元,YOY+33%,QOQ+4%,超预期约10%。

  华创证券主要不雅点如下:

  集中游戏业务:中枢家具安逸增长、活水逐步开释为收入。

  1)海外商场游戏业求终了收入145亿元,YOY+9%,略低于商场预期。本季度《PUBGM》、《田园乱斗》仍然赢得了较好的发扬,《VALORANT》发布主机版块带动活水YOY+30%以上;活水增速仍然权臣高于收入增速,但部分游戏留存率擢升,导致收入递延周期相应蔓延。该行预测后续季度收入仍将逐步开释;2)原土商场游戏业求终了收入373亿元,YOY+14%,略超商场预期。预测主要由DNFM的活水说明,及头部家具稳中有升发扬所运行。3)近期多款家具开启PR,pipeline中储备有《帆海王壮志宏愿》、《王者荣耀寰宇》、《异东说念主之下》等多款家具,重复前期活水开释为收入,看好后续2个季度的增速详情味。

  外交集中业务:相宜预期,预测主要受国内手游界限推广和小秩序游戏运行。

  本季度外交集中业求终了收入309亿元,YOY+4%,QOQ+2%,相宜预期。一方面受益于说明到外交集中分部的国内手游收入擢升,另一方面受益于小秩序游戏放量和TME会员收入,况兼部分被直播业务的下滑所对消。

  营销处行状务:微信体系运行,收入相宜预期。

  本季度终了收入300亿元,YOY+17%,QOQ基本捏平。预测仍然主要由微信体系中的视频号、小秩序、搜一搜等告白位孝敬擢升所运行;此外,奥运会亦孝敬了较小幅度的品牌告白收入增长。GPM诚然同比仍擢升,但环比略有下落,预测主要来自于奥运会骨子资本一次性开销,该行预测后续将规复。

  金融科技与企业处行状务:主要受宏不雅压力,略低于预期。

  本季度共计终了收入531亿元,YOY+2%,QOQ+5%,其中金融科技做事总体收入基本同比捏平,策画端与宏不雅环境相匹配;企业处行状务同比增长,主要由云做事和视频号直播电商做事费增长所运行。

  风险指示:宏不雅经济波动;家具上线经由不足预期;行业竞争加重;行业监管趋严。

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包袱剪辑:史丽君