出品：新浪财经上市公司计较院  　　

　　作家：坤

　　国内升迁的数据智能欺诈软件公司、多轮融资后却估值“腰斩”的昔日独角兽明略科技，如今走到了港交所门前。

　　近日，明略科技通过控股公司汇智控股向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金公司为独家保荐东谈主。

　　在招股书中，明略科技暗示集团修复于2006年，前身秒针系统是中国第一款升迁的营销智能欺诈软件。如今，凭据弗若斯特沙利文数据涌现，以2023年收入计，明略科技是中国最大的智能数据欺诈软件供应商。但如斯光鲜背后，却是明略科技连年来从一众明星老本拿到近50亿融资，但已烧光92.01%，估值几近“腰斩”。如今收入下滑但捏续赔本，近三年半时候累计赔本超23亿元。事迹与对赌的重重压力下，明略科技上市眉睫之内。

　　近三年半累亏超23亿 撤废行业AI搞定有规划业务毛利率依然下滑

　　据招股书涌现，2021-2024上半年，明略科技终了收入分袂为10.43亿元、12.69亿元、14.62亿元、5.65亿元，其中2022-2023年分袂同比增长21.66%、15.18%。有关词，比拟于2023上半年的营收5.93亿元，2024上半年明略科技却出现收入下滑4.65%。

　　不仅如斯，修复近20年，在收入增长有所放缓、致使出现缩水确当下，明略科技也并未解脱赔本。2021-2024上半年，明略科技的期内利润/赔本分袂为-25.02亿元、16.37亿元、3.18亿元、-0.99亿元，发扬极不踏实。而按照非香港财务敷陈准则计量、剔除了以股份为基础的付款开支、优先股、认股权证及可退换单据的公允价值变动等方面带来的影响后，明略科技2021-2024上半年的赔本净额依然分袂为10.67亿元、10.59亿元、1.74亿元、0.48亿元，不错贯注到，赔本趋势有所收窄，但近三年半时候累计赔本依然超23亿元。

　　从业务方面来看，明略科技通过旗下的数据智能欺诈软件，匡助客户汇聚、整合、不停和分析来自线上、线下的多模态数据，主要在营销和营运两方面提供数据智能居品及搞定有规划，匡助客户搞定问题。明略科技的客户散布于零卖、消耗品、食物及医疗、汽车、3C、化妆品、母婴用品等多个行业。

　　现在，明略科技的收入结构包括营销智能、营运智能、行业AI搞定有规划三部分。其中，营销智能从秒针系统运行，是一直以来明略科技的主要收入相沿，但连年来却出现了明显下滑。2021-2024上半年明略科技来自营销智能业务的收入分袂为8.21亿元、8.03亿元、7.53亿元、3.23亿元，收入限制捏续缩水，相对应的收入占比也从2021年的78.7%跌至最近一期的57.1%。与营销智能业务发扬相近似的还有行业AI搞定有规划业务，2021-2024上半年终了收入分袂为1.44亿元、1.03亿元、1.15亿元、0.12亿元，营收占比分袂为13.8%、8.1%、7.8%、2.2%。而

　　对此，招股书中，明略科技暗示公司决定撤废行业AI搞定有规划业务，由于该项业务的毛利率更低，且觉得公司在营销智能和营运智能界限有浩大的增长及翻新后劲。

　　实质上，从毛利率来看，一直以来行业AI搞定有规划的毛利率着实明显失容于其他业务，而2024年毛利率还降至-30.7%。有关词，营销智能、营运智能的毛利率也依然出现下滑趋势，其中相当是营运智能从2021年的36.1%降至2024上半年的27.9%。轮廓影响下，明略科技的举座毛利率连年来分袂为61.0%、53.2%、50.1%、50.6%。

　　近50亿融资款项已烧光92.01% 估值“腰斩”捏续“失血”

　　在各项业务毛利率均下滑的影响下，明略科技连年来也在捏续压缩用度开销，试图减少事迹压力。其中，2021-2024上半年明略科技的销售及营销开支分袂为2.69亿元、2.82亿元、1.45亿元、0.63亿元，行政开支分袂为4.79亿元、5.80亿元、3.16亿元、1.40亿元。而各项用度压缩幅度最大确当属研发开销，敷陈时间分袂为9.76亿元、7.51亿元、4.81亿元、1.74亿元，收入占比分袂为93.5%、59.2%、32.9%、30.7%。关于客户销亡多个行业、考虑多元化功能的数据智能欺诈软件的明略科技而言，技巧的更新迭代及珍贵尤为热切。而对研发开销如斯尖刻，明显并不利于明略科技曩昔的技巧竞争实力。

　　更况且，在各种用度中，雇员福利开支经常占主要身分，用度的捏续压缩，也就意味着明略科技关于职工的镌汰。据媒体报谈，2022年下半年明略科技曾有过一波大裁人，彼时各种酬酢平台上来自明略科技的职工发声继续，包括撤裁业务线、毁offer、拖欠抵偿金等等。而巅峰时期的明略科技职工数目曾达到五千多东谈主，但据最新的招股书涌现，收尾2024上半年，明略科技领有1891名职工。

　　但即便如斯压缩用度，明略科技的事迹依然深陷赔本中，且刻下现款流满目疮痍。

　　敷陈期内的2021-2024上半年，近三年半时候明略科技的累计赔本超23亿元，而每年也捏续“失血”，考虑手脚现款流量净额分袂为-12.62亿元、-5.62亿元、-1.30亿元、-0.77亿元。收尾2024上半年，明略科技账上的现款及现款等价物仅剩3.84亿元。

　　但与如今“惨淡”光景不同的是，在这之前，明略科技曾经是融资拿平直软的明星公司。2010以来，明略科技计算获取了A-F六轮融资，其中包括腾讯投资、淡马锡、红杉中国、华兴老本、春华老本等一众明星老本，获取融资近东谈主民币50亿元。

　　但在2024年1月的临了一轮融资中，明略科技的估值照旧跌至15亿好意思元，比拟2020年11月的29.18亿好意思元几近“腰斩”。更况且，收尾2024上半年，明略科技的融资所得款项已使用92.01%，上市募资眉睫之内。

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