9月6日北向资金因香港天气原因暂停来往，A股三大指数本日延续衰颓证据，沪指再创阶段新低。截止收盘，沪指跌0.81%，收报2765.81点；深证成指跌1.44%，收报8130.77点；创业板指跌1.70%，收报1538.07点。量能方面，A股全天成交5450亿元，环比略增。

　　盘面上，多行业下落，非银金融、银行逆市高潮，个股方面，下落股票数目进取4700只。大金融股一度走强，天风证券、国海证券、天茂集团涨停。国企更动意见股证据活跃，长春一东、走时股份、能源新科、锦江在线等涨停。

　　证券板块受头部公司合并的讯息利好，证券ETF（512880）本日盘中涨幅一度涉及2.48%，最终逆市收涨0.37%。

　　昨晚，国泰君安发布公告与海通证券正在权术由公司通过向海通证券合座A股换股股东刊行A 股股票、向海通证券合座H股换股股东刊行H股股票的方式换股采纳合并海通证券并刊行A股股票召募配套资金。公司股票将于9月6日开市时起启动停牌，预测停牌时辰不进取25个往异日。海通证券也同期发布了肖似的公告。该讯息一定进度提振市集情感，证券板块本日大涨。

　　招商证券研报指，本次并购具有符号性道理。国君+海通的有有计划是新“国九条”之后的首单大案例，也将是证券行业首例A+H上市券商的整合；两家券商同属上海国资，反馈了上海市委“深入鼓励国企更动深化普及举止”的条目，有望巩固上海国际金融中心肠位。其中对公募基金“一参一控”范例的落实、对香港子公司的和会、对风险资产治理等问题均有示范性作用，有助于行业其他证券公司的整合。 

　　计谋端来看，此前3月15日《对于加强证券公司和公募基金监管加速鼓励建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》说起“通过5年摆布时辰，推动变成10家摆布优质头部机构；到2035年，变成2至3居品备国际竞争力与市集引颈力的投资银行和投资机构。”及“支执头部机构通过并购重组、组织改进等方式作念优作念强”，均体现出计谋端扶优限劣、支执证券公司通过并购重组作念大作念强。计谋端的支执有望进一步助延迟业并购重组加速。中永久看，监管层或在计谋端执续支执头部证券公司业务改进、各异化建设监管主张，支执同行整合。

　　后市看，基本面上国内跟着宏不雅计谋逆周期和跨周期转换的进行，以及积极的财政计谋和老成的货币计谋相投作，经济基本面有望进一步回暖，经济数据有望进一步企稳向好。若计谋面提振+基本面加速回暖，对权利市集可能有进一步的促进作用，算作“股市风向标”的证券板块在市集回暖时可能有一定弹性。

　　证券板块现时估值较低，限度2024/9/6，证券公司指数PB估值为1.11倍，处于十年以来1.18%位置，为历史较低水平。有计划到证券板块在融资服务经济的职能、以及资产料理促进内轮回的作用，后续在流动性相对宽松及本钱市集更动计谋红利下，证券板块可能有一定的估值缔造能源，可相宜眷注证券ETF（512880）。

　　但现时看，受近期市集承压颠簸、个东谈主投资者信心可能阶段性偏弱，证券公司功绩承压。监管凸起“强本强基”和“严监严管”，有助于增强本钱市集内在知道性、行业靠拢度普及。但短期可能会对于证券公司手续费收入等有一定影响，近期败露的中期功绩有一定承压，也需要警惕基本面偏弱的风险。

　　数据开端：WIND，限度2024/9/6

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　　自我国第一家证券公司成立于今已近40年，跟着计谋导向和市集环境的变化，市集掀翻了四波并购重组波澜，由此推动了证券行业的高速发展和里面整合，很多券商收拢机遇得以壮大，比如现时的行业龙头中金公司、中信证券。

　　若是浅薄计算两家券商本年中报一些谬误业务主张的话，可以发咫尺国泰君安和海通证券合并后，总资产、净资产界限等主张将进取中信证券：国泰君安和海通证券合并后的总资产、净资产、净本钱分袂为1.6万亿元、3311亿元、1772亿元，均有望异常中信证券成为行业第一。

　　悼念我国证券行业的四波并购重组波澜，从监管逢迎行业整顿算帐，巩固转向证券公司通过市集化整合作念大作念强。并购重组进程中，证券公司概况飞速变成区位互补、扩伟业务界限，提高盈利才智与竞争实力。另外，对于注入非上市券商的上市券商股东来说，还能通过资产注入享受“流动性溢价”带来的资产升值，取得投资收益。

　　本轮证券行业并购潮自本年4月国联证券收购民生证券拉开序幕，本年8月国信证券公告权术并购万和证券，锦龙股份转让东莞证券20%股份给东莞齐集体巩固提速。本年9月启动的国泰君安和海通证券合并有望成为本轮证券行业并购潮的符号性事件。证券行业供给侧更动执续加速，业务/区域互补与国资体系整合多轮驱动，证券行业计谋催化巩固落地，利于证券行业永久老成发展，对于A股市集更是有望产生深入影响。

　　在现时阶段，国内券商较国际头部投行在体量上仍存在差距。从中好意思两国头部券商体量对比来看，限度2023年末，中信、高盛、摩根士丹利的净资产分袂为380亿、1169亿、990亿好意思元，2023年营收分袂为85亿、452亿、536亿好意思元，2023年归母净利润分袂为28亿、79亿、85亿好意思元，中好意思两国头部券商界限尚未处于磨灭量级，通过并购重组推论界限是境内头部券商普及国际竞争力的可行门道。

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　　国际金价再次高潮，黄金基金ETF（518800）涨0.31%。

　　上周公布的好意思国7月PCE通胀数据执平前值，好意思联储官员表态偏鸽。7月份PCE价钱指数同比高潮2.5%，与前值执平，略低于预期的2.6%；对此，好意思联储很多官员敕令降息，鉴于通胀已基本回落，他们愈加眷注其双重使射中劳能源市集的一侧。但7月耐用品订单等经济数据超出预期，泄泄漏经济的韧性，好意思元指数的波动对于金价组成一定扰动，国际金价近期总体围绕2500点高位颠簸。

　　现时基本面上，金价涉及历史高位，市集来往干线仍为好意思联储降息，短期市集来往层面的波动可能放大。市集咫尺对于9月降息的预期较为笃定，对降息幅度尚有不对，流动性趋松的趋势对于黄金组成中期利好，但需警惕若联储9月降息“靴子落地”可能带来的回调风险。可眷注今晚将出台的8月非农事业东谈主口变动数据。

　　后市永久看，货币超发及财政赤字货币化布景下，好意思元信用体系受到挑战；加上群众地缘摇荡频发推动资产储备多元化，黄金算作安全资产的需求执续普及。群众“去好意思元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮订价锚，使得贵金属有望具备上举止能。中期好意思联储大方朝上保管宽松对金价组成的利好趋势不变，加上地缘政事风险执续存在，对金价也有一定因循，仍可络续眷注黄金基金ETF（518800），逢低布局。

　　特约作家：国泰基金

牵累裁剪：常福强