（原标题：20230203｜东吴期货相干所策略早参）

2023.02.03

宏不雅金融衍生品:建树行情有望延续

股指期货。周四市集呈轰动整理走势，创业板指阐发稍弱。个股基本涨跌各半，两市成交额络续冲突万亿元，北向资金净流入26.93亿元，流入速率有所放缓。跟着好意思国通胀回落，好意思联储加息速率络续放缓，本次加息25个基点，顺应市集预期。现时经济基本面改善较为细则，同期流动性环境好转，计策预期升温，建树行情有望络续伸开，柔柔中证1000代表的小盘成长分格。短期市集或呈轰动走势，提出投资者逢回调作念多。

玄色系板块:延续回落

螺卷。盘面集合回落四天，钢联的数据螺纹库存加多151.95万吨，总库存基本捏平旧年。热卷库存压力已经较大，累库超旧年，尤其是社会库存压力大，本周总库存加多36.75万吨，比旧年农历加多36.73万吨。集合的着落压缩钢厂利润，也会范畴复产的节律，一朝需求启动，行情疏忽也会有所调动，短期轰动退换期。

铁矿。生铁产量环比回升至227.04万吨，跟着钢材库存加多，需求尚未启动，对钢厂复产速率预期在转弱。口岸库存延续回升，不外钢厂库存已经很低，后期疏港将会络续回升，操作上提出不雅望，恭候钢材需求启行为念多。

双焦。焦煤方面，入口煤供应加多预期强，供需宽松步地将捏续扩大，且焦煤产业利润较好，焦煤价钱重点将络续下移；焦炭方面，供需处在均衡情景，但受焦煤影响，资本赞助下移，且现货市集开启三轮提降100-110元/吨，短期价钱重点也将有所下移，双焦盘面走势保管疏忽，逢反弹可沽空。

能源化工：柔柔内盘氛围转向

原油。隔夜油价保管疏忽，因此前市集氛围偏空以及好意思国12月工业征战新订单等数据有所下降。此前好意思国EIA数据露馅下流需求负反映，而好意思联储鲍威尔言语保管毅力的鹰派论调，此外OPEC+保管原定减产计策不变，这频繁被市集解读为利空。欧盟对俄罗斯成品油制裁将从本周日开动，由于俄罗斯低价原油的活跃买家中印等国为成品油输放洋，瞻望制裁会对俄罗斯成品油销售酿成一定影响，导致俄罗斯真金不怕火厂开工率下降以及原油产量下降。咱们觉得油价总体保捏77-90好意思元轰动，短期走势虽弱，提出回调后买入更为妥当。

沥青。2月第1周沥青产业数据露馅真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有较着加多，顺应节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部赢得阐发，现货市集在节后仍捏续高涨。沥青短期或受油价着落搅扰，多单贬抑回避，但总体自有赞助，瞻望轰动稍强运行。

LPG。沙特阿好意思2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。当今市集神色好转，表里盘价钱、市集结构均有走强。各地现货价钱偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点柔柔下流深加工智商PDH装配需求情况。诚然近期跟着装配负荷栽种（包括旧年四季度新投产的装配），PDH举座需求边缘走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业出产利润承压。短期LPG内盘强势为主，但中期看，2月中下旬入口量将有所抬升类似深加工道路利润收窄挤兑原料需求，供需步地恐有所调动。

PTA。周四TA05合约收盘价5618元/吨，较上一个往当年着落176元/吨，基差走强，59价差走弱，夜盘保管轰动走势。原油着落资本支捏消弱，PTA昨日下挫2.7%，尽管好意思联储秘书加息25个基点顺应预期，但不足以让好意思联储发出暂停加息信号，巨额商品无边走弱。节后预期窗口渐渐裁减，市集预期发无邪摇，节后聚酯各品种偏弱，短纤走势弱于TA，标明本色需求莫得达到预期。装配动态：亚东石化PTA总产能75万吨/年，装配负荷栽种至9成，前期7成隔邻运转。策略提出：逢低作念多TA05合约。

MEG。周四EG05合约收盘价4299元/吨，较上一往当年着落76元/吨，夜盘尾盘下挫。春节期间聚酯产能应用率降至64%偏上位置，物流企业多处于放假情景，导致假期口岸发货情况欠安，张家港某主流库区日均发货只消900吨，太仓库区日均发货只消700多吨。受此影响，截止到2月2日华东主港库存大幅聚积到107.22万吨，较节前加多16.1万吨，涨幅达17.67%。策略提出：乙二醇逢高作念空，2-3月可柔柔多TA空EG套利契机，3月之后可柔柔59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周四V05合约收盘价6216元/吨，较上一往当年着落115元/吨。节后PVC集合着落，跌幅超5%，基本回吐1月以来一皆涨幅。节中宏不雅方面休戚各半，并未出现较着利空，地产方面2023年春节成交同比着落14%，一二线城市阐发平平，然三四线城市迎风翻盘，返乡置业初见线索。由于PVC在春节期间季节性大幅累库，产业中上游库存矛盾激化，下流尚未统统这个词复工（瞻望元宵节之后开动大面积复工），需求预期短期无法证伪的情况下，开年第一天就开动空配下行，施展市集对后市的建材需求杀青信心不足。需求端当今来看，PVC下流成品企业举座备货量较少，多基于订单备货锁价，订单偏少，对高价相悖神色油腻，部分企业洽商对末端签单以后才开动对原料采购。在节后弱施行的情况下，仍需要更多宏不雅及地产数据的建树来考据，如若元宵节之后下流复工欠安，导致库存去库不畅，PVC将络续着落。策略提出：短期保捏不雅望，恭候元宵节之后不雅察下流开工收复情况和去库力度。

甲醇。昨日日盘商品普跌，甲醇主力合约着落2.15%，报收2690元/吨。夜盘延续着落1.79%，报收2684元/吨。音尘面上，伊朗地区Sabalan（165万吨/年）和Kimiya（165万吨/年）甲醇装配计较在2月中上旬收复，其余装配计较在2月下旬收复；澳洲主要煤炭装货口岸的在港以及计较抵港船舶中有5条标的港为中国，一皆装载能源煤，共计约43.415万吨。受伊朗装配重启和资本端松动的影响，短期神色有所转弱。但供应或有边缘收缩，需求转好尚未能证伪，基本面预期仍有所改善。05合约在2月份或将先抑后扬，操作上可逢低作念多，05-09价差逢低偏正套，内地库存偏高和下流利润欠安等身分制约其上边缘。

棉花棉纱。郑棉冲高回落，达新高15275元/吨，收于15105元/吨。中国纱线价钱指数保管在23700元/吨，为近三个月最高值。经济参加后疫情期间，宏不雅步地改善，类似金三银四传统旺季的到来，市集需求预期回暖，对郑棉形成有劲赞助。从基本面上看，上游棉花贸易库存处于历史低位，而跟着下流纺织企业复工，补库需求加多，有望进一步推涨棉价。在施行需求被考据之前，盘面预估保捏偏强轰动走势。                                                                                                    

有色金属：音尘多空不一，基本金属轰动

铜。好意思元走强需求疲软，铜价轰动下行。周四伦铜收跌0.23%，沪铜03合约日盘收跌0.92%，夜盘收跌0.32%。继好意思联储后，市集再度鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派言语未扭转市集的加息周期快收尾预期。好意思元探底反弹，伦铜高开低走。铜价1月高涨，透支了各人最大的消耗国中国春季需求扈从经济回升的预期利好。而春节事后下流需求收复平缓。好意思国1月ISM制造业络续萎缩，五连跌，创2020年5月来最低，铜价跌幅扩大。好意思国12月工场订单月率增长.8%，预期增长2.2%，前值下降1.80%。柔柔好意思国1月非农数据，以及中国社会库存数据变动。

铝。音尘面多空不一，铝价延续轰动。周四伦铝收跌0.04%，沪铝03合约日盘收跌0.29%，夜盘收涨0.08%。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑令外盘基本金属承压。市集再度鸽派解读欧央行和英央行加息，好意思元脱离九个月低谷，但好意思油连创三周新低，伦铝轰动。阿拉丁调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产别传。部分铝厂反映已奉告阳极供应商缩减供应量；当今部分铝厂仍在和供电部门协商疏导中。SMM统计的春节假期后首周（较1月28日数据对比）电解铝锭库存累库量约11.4万吨，铝棒库存首周加多量约4.2万吨，下流需求收复平缓。

锌。2月2日沪锌主力跌0.84%，报24125元/吨，夜盘涨0.19%，报24210元/吨，LME锌涨1.05%，报3355.0好意思元/吨。现货方面，市集活跃度较前日有所改善，下流询价增多，统统这个词收复可能要到元宵节以后，冶真金不怕火端1月产量巨额超预期，累库仍将络续，瞻望锌价保管高位轰动，短期跨期反套的安全性优于正套，需捏续柔柔后续累库的时长和幅度。

铅。2月2日沪铅主力涨1.09%，报15340元/吨，夜盘跌0.26%，报15270元/吨，LME铅涨0.47%，报2150.0好意思元/吨。下流开工致体晚于上游，统统这个词收复瞻望在元宵节前后，出口利润保管，再生铅冶真金不怕火失掉有所收窄，资本端仍有赞助，瞻望铅价保管轰动运行，柔柔后续累库的幅度。

工业硅。2月2日主力报收17625元/吨，跌1.54%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货安祥于现货行情轰动偏强，节后再次濒临弱施行，当今基本面保管供给多余景色，西北和朔方地区硅厂春节期间保管高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，期货高涨仍有阻力，本周以来基本回吐节前涨幅。

农居品:粕强油弱

油脂。昨日白昼堂内油脂市集延续跌势，收出三连跌，近期油脂走势较弱既有原油大跌的负担也有自己基本面的原因。阿根廷主产区旱情缓减、国内供应宽松以及各人油脂油料增产是导致油脂中长线看空的原因。不外从三大油脂举座来看，当今正平正于轰动区间的下方赞助位，因此需要警惕技艺性反弹，如若跌破该赞助位那么下方空间将进一步掀开。

豆粕/菜粕。远离1月28日，磋磨机构Safras暗意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落伍于旧年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好赞助CBOT大豆下方价钱。天气方面，凭据NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土墒情，随后降雨量预测转少，不足预期。因此瞻望豆粕将扈从CBOT大豆区间轰动，上方空间将受到南好意思新季大豆产量的范畴。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋消耗参加传统淡季，末端以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱将出现较着回落；中长久看，偏高的饲料资本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏神色，近期鸡苗补栏量环比、同比较着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成赞助，另外二季度晴朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鼓动，因此操作上提出回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场收复到时常的出栏节律，且春节期间积压的问题猪贴近抛售导致短期供应压力再度加多，而节后参加到消耗淡季，需求端的承勉力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会收复到时常的卖猪节律，凭据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后继续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错赢得相通的论断，现时的体重与往年同期比较仍然偏高，露馅大猪的供应压力仍需要时分开释，因此咱们觉得短期猪价大约率将络续偏弱运行，抄底仍需严慎，后期需柔柔国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提出暂时不雅望为主。

苹果。苹果2305昨日高涨0.44%，寰宇周度库存环比下降3.57%。客商采购积极性较好，性价比较高的货源成交精好意思，因此产地果农、冷库惜售神色提高。冷库报价提高，本色成交价钱暂时保管踏实，中小果价钱有高涨的可能性。陕西地区部分客商有炒货行为。操作上，暂时以不雅望为主。