（原标题：20230201｜东吴期货筹商所策略早参）

2023.02.01

宏不雅金融衍生品:成就行情有望延续

股指期货。周二大盘缩量转机，创业板指跌超1%。个股近3000家高涨，得益效应偏好，权重股阐扬较弱。北向资金赓续流入101.44亿元，1月北向资金共计净流入1412.9亿元。1月制造业PMI初始回升，经济基本面改善较为详情，同期流动性环境好转，策略预期升温，成就行情有望赓续伸开，情切中证1000代表的小盘成长分格，提议投资者逢回调作念多。

玄色系板块:PMI重回彭胀区间

螺卷。盘面延续回落，主如若对库存端的记挂。一个是热卷另一个是钢坯，不外螺纹库存并不高，总的库存压力也不大。1月制造业pmi重回彭胀区间，企业筹划情状较着改善。现货价钱下降幅度少于盘面，基差走扩，瞻望盘面震撼为主，难以抓续大跌，热卷弱于螺纹，轻仓作念多螺纹。

铁矿。矿价奴婢玄色系回落，在于部分品种如钢坯和热卷的库存比较高，市集对钢厂复产的速率有所担忧。但总的来说，供应压力并不大，总的钢材库存也不高，操作上提议逢低作念多。

双焦。第一批澳洲焦煤瞻望2月8日到达湛江港，该船装船量71682吨，焦煤供需将赓续趋于宽松，盘面走势偏弱。但同期宏不雅预期还是较大的打扰身分，在需求规复预期尚未证伪的情况下，焦煤将守护震撼偏弱的场面。此外，焦化企业利润成就好前，产量瞻望不会有太大的加多，焦炭基本面将赓续强于焦煤，操作上可遴荐多焦炭空焦煤的套利。

能源化工：止跌反弹

原油。隔夜油价小幅反弹，未能延续此前下行势头。好意思国薪资数据炫耀好意思国劳能源老本增前途一步放缓，这增强了好意思联储放缓加息的预期，导致好意思元回落，带动油价反弹。好意思联储与欧央行行将于本周稍晚时候加息，市集情切其对远期进一步指挥。此外情切俄罗斯出口数据是否抓续超预期以及2月5日俄油制裁。咱们觉得油价总体保抓77-90好意思元震撼，短期走势虽弱，提议回调后买入更为稳当。

沥青。1月第4周沥青产业数据炫耀真金不怕火厂开工率和双库均小幅加多，相宜节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部获取阐明。不外节后仍为沥青传统淡季，自己进取驱动才略有限但下方自有撑抓，现货市集抓续高涨，瞻望沥青总体震撼稍强运行。

LPG。沙特阿好意思公司2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。现在市集脸色较着好转，表里盘价钱、市集结构均有所走强。各地现货价钱偏强，节后除上游原油端走势外，还需重点情切卑劣深加工才能PDH装配需求情况。天然近期跟着装配负荷的普及（包括昨年四季度新投产的装配），PDH合座需求边缘走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业坐褥利润承压。短期LPG内盘面仍将守护强势，但中期来看，2月中下旬入口量将有所抬升肖似深加工道路利润收窄挤兑原料需求，供需神气恐有所改革。

PTA。周二TA05合约收盘价5742元/吨，较上一个来去日下降68元/吨，基差走强，59价差走强，夜盘奴婢原油价钱强势反弹，基本收回日盘一起跌幅。春节之后大家金融市集全线降温后，原油价钱下调力度增大，带动卑劣化工聚酯链全线翻绿。近两个来去日，PTA受原油下降和PX价钱高涨相互对冲影响，跌幅不显赫。节后PTA开工率提负较着，昨日卑劣聚酯大幅提负至71.3%，未来仍有提负空间，节前原料多有囤货，节后在需求不豁达的情况下，守护不雅望态势。情切2月份欧盟履行入口禁令后对原油价钱的影响。策略提议：逢低作念多TA05合约。

MEG。周二EG05合约收盘价4351元/吨，较上一来去日下降97元/吨，夜盘震撼小幅高涨。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，卑劣复工发货从容，主港库存抓续增长，压制强预期带来的反弹。装配动态：镇海真金不怕火葬2#80万吨乙二醇装配1月25日短停，当天重启，现在负荷渐渐普及中。1#65万装配现在运行基本牢固，2月末有泊车试验筹划，瞻望抓续70天支配；三江化工38万吨乙二醇装配1月6日初始泊车试验，日前试验竣事重启，负荷4-5成。瞻望国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率瞻望55%支配。策略提议：乙二醇逢高作念空，2-3月可情切多TA空EG套利契机，3月之后可情切59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周二PVC延续周一跌势，奴婢塑化链，惨淡回调，主力合约单日跌幅3.19%，V05收盘价6368元/吨，基差走强，59价差抓续走弱，盘中空头会聚增抓，市集买气颓唐，夜盘守护盘整，节后PVC社库增超30%，现在卑劣尚未扫数开工，库存消化从容，不外预期犹在，中恒久来看市集预期仍需要时辰考据，近两周空窗期保抓不雅望，静不雅卑劣开工规复情况若何，瞻望2月走势在供应压力下呈现“V型”走势。收支口方面，中邦交易转圜信息网1月28日音问，2023年1月23日印度商工部发布公告，对原产于或入口自中国大陆和中国台湾地区的除卷状和片状外的乙烯基瓷砖作出反推销服气性终裁，提议对上述国度和地区的涉案家具征收为期5年的反推销税；对原产于或入口自越南的涉案家具作出反推销狡赖性终裁。涉案家具的厚度大于就是2.5毫米且小于就是8毫米(不接洽垫层)，保护层厚度为0.15毫米至0.7毫米；在市集上也被称为豪华乙烯基瓷砖、豪华乙烯基地板、石塑料复合材料、SPC、PVC地板砖、PVC瓷砖、刚性乙烯基瓷砖或刚性乙烯基地板。策略提议：逢低多V05合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下降0.79%，报收2753元/吨。夜盘高涨0.22%，报收2761元/吨。音问面上，宁夏宝丰一期150万吨/年甲醇装配2月初泊车试验，瞻望2-3周支配，存甲醇外采筹划。西南地区气头装配基本一起规复且有提负操作，内蒙古久泰200万吨/年甲醇装配行将回来，甲醇供应依旧充裕。受煤头装配亏本幅度较大以及抓续时辰较长影响，本年春检或提前至2月。但由于澳煤入口放开或导致煤价脸色味转弱，情切春检节律变化。受原料供应不足影响，好意思国多套甲醇装配运行不牢固。而前期泊车的伊朗甲醇装配暂无规复迹象，装港排货依然从容，入口缩量将冉冉袒露。传统卑劣节后渐渐复工，对甲醇需求有所提振。浙江兴兴负荷有所普及但受轻烃投产影响在05合约前有泊车预期，听闻宁波富德2月中旬有试验筹划，鲁洋化工及华夏大化复工推迟，MTO装配利润欠安对新兴需求仍有压制作用。节后运脚大幅下降让渡利润，卑劣存补货需求。宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强运行，操作上可逢低短多，05-09价差偏正套。供应回来、库存偏高、卑劣利润欠安等身分阻抑其上边缘。

棉花棉纱。节后第二个来去日，郑棉延续之前积极的脸色震撼上行，禁绝15000元/吨大关，收于15100元/（+215）。在乐不雅的需求预期影响下，棉纱盘面宽幅震撼高涨至22735元/吨(+430)。国度统计局昨日发布1月制造业采购司理指数（PMI）为50.1％，环比高涨３.１％，经济景气水平较着回升。欧盟区第四季度经济阐扬好于预期，GDP环比未必增长0.1%。在强预期和弱践诺的拉扯下，短期盘面预估保抓偏强震撼走势。                                                                                                                      

有色金属：市集执意好意思联储放缓加息预期，基本金属探底反弹

铜。市集押注好意思联储放缓加息，铜价反弹。周二伦铜收涨0.90%，沪铜03合约日盘收跌0.13%，夜盘收涨0.69%。好意思国四季度劳能源老本涨幅放缓，通胀走弱迹象执意市集对好意思联储进一步放缓加息的预期，好意思元下降，好意思股和外盘基本金属走强。中国1月官方制造业PMI为50.1，基本相宜市集预期，出口仍然承压。国内经济内生能源较着回升的同期，意味着策略强刺激的需求安稳。恭候北京时辰周四凌晨3点的好意思联储利率决策和随后的鲍威尔说念话，或给出好意思联储未来货币策略走向的更多信号。

铝。需求远景改善，铝价反弹。周二伦铝收涨3.20%，沪铝03合约日盘收跌0.39%，夜盘收涨1.08%。IMF一年来初次上调大家增速预期；欧元区四季度GDP环比未必增长0.1%；中国1月官方制造业PMI为50.1，经济景气较着回升。大家经济远景改善，肖似好意思元走弱，能源价钱大跌，伦铝坚强反弹。国内库存抓续攀升压制铝价涨幅。周一SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存加多24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量加多5.2万吨。跟着在途货源到货，而需求仍未规复，本周社会库存瞻望赓续累库。

锌。1月31日沪锌主力涨0.06%，报24310元/吨，夜盘跌0.08%，报24380元/吨，LME锌跌0.99%，报3402.0好意思元/吨。市集风险偏好扭捏不定，但对前期包含充分乐不雅预期的价钱有所打压。节后第一周卑劣仍处于规复期，来去骨子耗尽尚早，价钱更多受预期影响，短期市集仍较为乐不雅，下方仍有撑抓，瞻望锌价守护高位震撼，情切好意思联储加息落地后宏不雅脸色变化。社库较节前累增5.49万吨，基本相宜预期，由于累库仍将赓续，现在套利方面跨期反套的安全性优于正套，需抓续情切后续累库的时长和幅度。

铅。1月31日沪铅主力跌0.52%，报15210元/吨，夜盘跌0.69%，报15125元/吨，LME锌跌0.12%，报2137.5好意思元/吨。卑劣开奥秘体晚于上游，扫数规复瞻望在元宵节前后，节后库存小幅累增，总体不足预期。由于国外冶真金不怕火尚未规复，而耗尽韧性较强，瞻望守护外强内弱神气，出口利润仍将守护，另外再生铅冶真金不怕火仍处于亏本状态，老本撑抓较强，总体看铅下方空间有限。

工业硅。1月31日主力报收17860元/吨，跌1.19%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货零丁于现货行情震撼偏强，节后再次面对弱践诺，集结两个来去日回吐转机。现在基本面守护供给填塞场面，西北和朔方地区硅厂春节技能守护高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，抓续高涨仍有阻力，瞻望本周以震撼转机为主，中期来看，跟着节后的耗尽复苏预期，地产和光伏远期结尾需求或将改善，期价要点或震撼上移。

农家具:南好意思天气炒作仍在进行

油脂。昨日日间堂内油脂市聚积座下降，但隔夜CBOT豆油呈现先跌后涨走势，主要受原油走势影响。由于短期内豆类油脂市集缺少紧迫论说指挥，因此市集更多受到原油走势影响。将周期稍稍放长至未来一个月走势，预期将守护震撼走势，一方面南好意思大豆的天气炒作仍在进行，以及棕榈油初始参预穆斯林斋月前的备货旺季，对油脂价钱有撑抓；另一方面当价钱过高时，本年总体供应较为宽松 的神气将打压油脂价钱。

豆粕/菜粕。阻抑1月28日，筹办机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落伍于昨年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好撑抓CBOT大豆下方价钱。天气方面，凭证NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土墒情，随后降雨量预测转少，不足预期。因此瞻望豆粕将奴婢CBOT大豆震撼偏强。但上方空间将受到南好意思新季大豆产量的阻抑。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋耗尽参预传统淡季，结尾以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱将出现较着回落；中恒久看，偏高的饲料老本以及生息利润下滑压制生息端的补栏脸色，近期鸡苗补栏量环比、同比较着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价酿成撑抓，另外二季度晴明、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好股东，因此操作上提议回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场规复到日常的出栏节律，且春节技能积压的问题猪会聚抛售导致短期供应压力再度加多，而节后参预到耗尽淡季，需求端的承悉力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会规复到日常的卖猪节律，凭证第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后不时出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错获取疏通的论断，面前的体重与往年同期比较仍然偏高，炫耀大猪的供应压力仍需要时辰开释，因此咱们觉得短期猪价或者率将赓续偏弱运行，抄底仍需严慎，后期需情切国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提议单边暂时不雅望，03-05反套小数抓有。

苹果。苹果2305昨日下降1.15%。市集出货从容，客商补货积极性一般，西北地区部分客商有炒货行径。陕西地区冷库惜售脸色较着。节后除脸色拉升无较着提振需求的身分，耗尽疲软，销售压力增大，操作上提议逢高作念空。