（原标题：恒瑞医药传将赴港上市：生物医药行业IPO降温，此时上市为良机？）

21世纪经济报说念记者季媛媛 上海报说念 

在多重身分的影响下，医药行业已干预深度调整期，药企不成幸免大地临转型的阵痛。十分是行业龙头何如加快转型升级，穿越周期，已成为阛阓照看的焦点。

近日，阛阓有音信称，医药巨头恒瑞医药正筹商在香港上市，策画至少募资20亿好意思元，并正在与投资银行商榷潜在的初次公开募股(IPO)事宜，展望最快可能在来岁进行。知情东说念主士补充说，联系事宜仍在筹商之中，融资界限将视阛阓景色而定。

对此音信，21世纪经济报说念的记者向恒瑞医药的联系东说念主士进行了求证，对方陈说：不予置评。

不外，10月24日，恒瑞医药也随后发布了对于联系事项的评释，明确指出为进一步深化公司策略发展策画，公司近期对境外成本阛阓融资等事项开展了研究参谋等前期职责。为止现在，公司就联系事项尚未细目具体决策。“公司是否实施前述事项，具体实施神志以及实施时辰具有紧要不细目性，公司将谨守《上海证券交游所股票上市律例》等法律律例及监管律例的条目，施行信息清晰义务，切实保险公司及整体推动的利益。”

Wind数据浮现，为止2023年底，港股共有13家生物医药公司上市，累计召募资金总数达到107亿港元。与上一年比较，上市数目大幅下落了43%，但募资金额同比上升了5%。2022年平均每家生物医药公司募资金额为4.4亿港元，而2023年这一数字上升到了8.2亿港元。此外，本年上半年港股共有133家企业提交了IPO央求，数目与旧年比较略有加多，其中医药医疗企业IPO有28家，占到了两成。

在谈到现时港交所的阛阓景色时，摩根大通中国投资银行联席诈欺、亚洲医疗健康投资银行联席诈欺刘伯伟此前在继承21世纪经济报说念记者采访时示意，在国内假期技能，港股中占主导地位的中概股飙升了约20%。但不久之后，阛阓运转自我调整，部分投资者转向照看A股阛阓，导致港股出现赢利回吐景色，酿成了较大的阛阓波动。

“医疗健康板块的茂密期曾促使很多企业成效登陆香港股市。可是，不少生物医药企业在港交所上市后的弘扬却狼藉不王人。鉴于18A律例条目企业需具备至少24个月的糜费现款流以保管运营，而三年时辰已过，这些企业在阛阓不足预期的影响下，其融资武艺显得尤为有限。”刘伯伟分析说念。

在这种情况下，恒瑞医药遴选赴港上市，这一步是否理智呢？

自2015年药政创新启动以来，创新渐渐成为中国医药行业的枢纽词。在2015年至2020年技能，行业资格了迅猛的发展，但自2021年中期运转，行业步入了相对保守的下行期，创新药行业也终端了初期的无序增长阶段，运转干预行业调整期。这一调整期在2022年进一步加深，监管政策合手续深化完善，社会各界对创新药企业提议了更高的盼愿。到了2023年，产业赓续处于调整状态。

在多重身分的影响下，到了2024年，医药行业的调整一经干预深水区，药企不成幸免大地临挑战。阐述恒瑞医药发布的2023年上半年功绩讲述，恒瑞医药罢了营业收入111.68亿元，同比增长9.19%；包摄于上市公司推动的净利润23.08亿元，同比增长8.91%；包摄于上市公司推动的扣除非经常性损益的净利润22.43亿元，同比增长11.68%。继本年一季度营收和净利润收复正增长之后，恒瑞医药的功绩保合手了稳步上升的趋势。

从现款流的角度来看，阐述恒瑞医药清晰的2023年财报，恒瑞医药罢了营业收入228.20亿元，同比增长7.26%，净利润43.02亿元，同比增长10.14%；扣非净利润41.41亿元，同比增长21.46%，有计划性现款流净额76.44亿元，同比大幅增长504.12%。

“现在，跟着压力身分渐渐消退、创新转型加快，恒瑞医药的功绩收复了正增长，翌日可能会干预一个新的成长周期。香港看成国际金融中心，其成本阛阓相对雄厚，况且与内地的接洽精熟，为内地企业提供了更为安全和浅易的融资渠说念。恒瑞医药遴选在香港上市，不错灵验远隔风险，同期诱骗更多的国际投资者照看。”有券商医药行业分析师对21世纪经济报说念记者说，恒瑞医药赴港上市亦然为了进一步拓展其国际化策略。通过在香港上市，恒瑞医药不仅不错提高其在国际阛阓的知名度和影响力，还不错借助香港的平台，进一步拓展国外阛阓。

可是，也有很多医药企业蓝本策画在香港上市，却因阛阓不达预期而未能称愿。举例，百德医疗原策画于2022年10月5日在港交所上市，但在当月3日，它布告推迟港股IPO。到了2023年6月26日，百德医疗从头启动了IPO进度，但此次遴选了前去好意思国阛阓。

此外，也有企业在港股阛阓弘扬欠安后，遴选寻找其他出息。嘉和生物与亿腾医药的反向收购案为多家biotech企业提供了规范，预示着翌日可能会有更多企业走上这一发展旅途。

梳理嘉和生物的成长旅途不错发现，该公司在上市时成效融资了大批资金，并随后进行了大幅度的裁人，使得其现款储备在18A生物科技企业中弘扬凸起。在往时几年里，很多公司将其视为理思的反向收购策画，纷纷与嘉和过头背后的主要推动高瓴成本战争。

摩根大通投资银行部中国医疗健康行业引申董事陈灵灵日前对21世纪经济报说念记者示意，从业务层面看，两家公司具有一定的互补性。更为枢纽的是，嘉和的推动多为机构投资者，他们但愿通过收购亿腾，将其打酿成为具有一定例模的生物制药企业，从而增强在港股阛阓的流动性，为推动翌日的退出提供可能。

“在现时的18A阛阓中，访佛嘉和这么市值较低、现款充裕但贸易化武艺有限的企业，翌日仍有望成为反向收购的优质场所。”陈灵灵说。

跟着创新药高估值泡沫的落空，生物医药行业的发展干预了调整周期。IPO阛阓紧缩，港股流动性不足，生物医药企业翌日何如交接融资逆境？又该何如有计划上市旅途？

在生物医药领域，存在所谓的“双十定律”，即研发一款新药可能需要跨越10年时辰和10亿好意思元的成本，而贸易化的说念路本就漫长。现时，国内创新药行业正资格成本阛阓的“极冷”，为了寻求更多的盈利契机和阛阓空间，“走出去”已成为广大的发展策略。在这种布景下，创新药企必须愈加严慎地对待成本阛阓遴选，审慎遴选上市地点变得至关攻击。

刘伯伟分析指出，一些企业可能因为好意思国股市的茂密而遴选赴好意思上市，但好意思国的上市之路并谢绝易。比较之下，香港可能是一个更相宜的遴选。现在，很多公司仍然遴选在香港、澳门进行国外注册，但阛阓容量本体上有限。

据摩根大通团队不雅察，很多企业正在从容在香港开设店铺，这收货于香港特区政府对生物科技发展的高度意思意思。香港科学园内，广漠创重生物科技公司获取了孵化，同期，香港也接待国内制药企业建造分支机构，并在此建树研发与注册临床团队。不出丑出，香港具有重大的诱骗力，照实诱骗了大批国内企业前来进一步拓展其临床与研发业务。

“三年前、四年前，中国企业在好意思国上市的遴选相对较多，其时赴好意思上市之路较为宽广。可是，如今的遴选已不如往昔丰富。对于A股、港股照旧英国阛阓，从投行角度来看，上市地点的遴选并非每周都会发生变化。天然某段时辰内好意思国阛阓可能较为顺畅，但现时咱们更倾向于合计港股阛阓更具上风。天然，这一判断也需要阐述阛阓环境的变化而当令调整。”刘伯伟说。

若筹商赴好意思上市，由于多种原因，尤其是中国生物科技企业在好意思国阛阓的近况，使得这一王人径较以往更为极重。因此，对于大多数企业而言，香港仍然是首选的上市地点。这既是因为阛阓环境的考量，也与企业自己的运营、客户、研发和措置层等身分密切联系。

刘伯伟进一步指出，企业需筹商其运营、客户、研发和措置层等主要业务程序的散布情况。若这些程序主要蚁集在内地，那么香港阛阓将是一个更为理思的遴选，因为这里的投资者对企业有更深切的了解。可是，若企业在好意思国阛阓有较高的知名度或影响力，那么赴好意思上市也不失为一个可行的遴选。

“上市地点的遴选需详细筹商阛阓环境和企业自己情况。天然阛阓环境是决定性身分之一，但企业自己的业务特色和上风雷同攻击。同期，这一遴选也需跟着阛阓环境的变化而纯真调整。”刘伯伟强调。

从大环境看，频年来我国对真的具有创新武艺药企的扶合手力度渐渐加大，包括融资多元化、税收政策利好、产学研精熟会通、东说念主才回流等，创新药企的发展环境获取显贵教悔。政策扶合手以外，行业的发展还需企业自己更多的发愤。

上述分析师强调，上市并非最终成见地，翌日IPO阛阓也会更照看企业自己的价值。