近日，多家险资发布举牌上市公司公告。一方面，成本市集的回暖加多了资金增抓的底气；另一方面，在钞票荒的配景下，险资投资端靠近较大的压力，增配股权投资好像亦然无奈领受。

12月5日，中国太平洋东说念主寿保障股份有限公司（简称“中国太保”）发布公告称，公司2024年11月29日买入中远海能H股股票99.6万股触发举牌。本次举牌后，公司径直抓有中远海能H股股票3230.2万股，占H股股本比例为2.49%；公司和公司的关连方及一致步履东说念主共抓有中远海能H股6530.4万股，占中远海能H股股本比例为5.04%。

12月4日，新华东说念主寿保障股份有限公司（简称“新华保障”）发布对于举牌海通证券H股公告称，公司于2024年11月28日通过二级市集纠合竞价来往形状增抓海通证券H股400万股股份至5.02%。

本年以来，险资在二级市集上正常举牌A股和H股上市公司，险资入市意愿显耀提高。适度11月底，本年以来险资已举牌了17家上市公司，创2021年以来新高。险资举牌的上市公司主要纠合在公用做事、走运、环保、医药、银行等行业中的高股息公司，其中举牌中有13家上市公司股息率朝上3%。

图1：2024年险资举牌上市公司情况

数据开始：中国保障行业协会、Wind、兴业证券经济与金融探求院

为什么险资更垂青股息率呢？险资自然有多半的钞票设置需求，但其设置很要紧的一个讨论是匹配欠债端，并尽量朝上投资收益率假定（现在上市保障公司的投资收益率假定为4.5%）。总体而言，险资主要以设置债券为主，其久期和收益与欠债端的匹配度正常较好。然则跟着利率核心的不休下落，10年期国债收益率照旧下落至2%，近几年保障公司的投资收益率靠近较大的压力。

凭据《财中社》的统计，以中国祥瑞为例（其他上市保障公司投资收益率也有肖似的变化趋势），2013-2017年其平均总投资收益率达5.86%，要彰着高于之前5%-5.5%的投资收益率假定，这意味着这一技艺会产生正的投资相反，投资端对内含价值增长有正孝敬。但2018-2023年中国祥瑞的平均总投资收益率下落到4.38%，低于这一技艺5%的投资收益率假定（2023年上市保障公司精深照旧把投资收益率假定下调至4.5%），意味着近几年投资端对内含价值的增长王人是负孝敬。

在钞票荒的配景下，险资通过增配高股息股权，是减速收益率下滑的无奈领受，毕竟股权投资存在的风险要彰着大于债权投资。

具体来看，不同上市保障公司在股票上的投资战略存在一些相反。新华保障的设置战略相对激进，2024年上半年末其在股票和基金上的设置比例达18.1%，比2023年末上升了3.9个百分点，这也意味着在9月份以来的市集快速高潮中，纯寿险的新华保障的短期事迹弹性会更大。中国东说念主寿、中国太保和中国太平的股票与基金设置比例大要在11%-13%，何况相对于2023年设置比例基本保抓放心（中国太平还略有下落）。中国祥瑞的股票与基金设置战略相对保守一些，2024年上半年其设置比例为8.5%，要彰着低于其他上市保障公司。

自然险资通过增抓高股息股权，不错暂时缓解投资收益率下滑的压力，但股权投资风险会高，何况股息率并不一定会很褂讪，比如医药、券商的股息率很不褂讪。在监管和欠债端匹配等拘谨下，险资设置股票的比例存在自然的界限，永恒来看，险资要思绝对扭转投资收益率的下落压力，可能还得依赖举座利率环境的变化。

图表2：主要上市保障公司股票和基金投资占比